20250302-国泰期货-豆粕_多空因素交织_宽幅震荡_豆一_政策窗口期仍在_震荡_8页_1mb

报告摘要

2025年3月2日发布的报告分析了豆粕和豆一（国产大豆）近期的市场走势与影响因素，指出两者均处于震荡状态。报告结合国际和国内市场动态，分析了供需、政策、天气及价格波动等多方面因素，为投资者提供了市场判断。

美豆市场：
- 美豆期价上周以跌势为主，主要受阿根廷降雨改善、美玉米下跌及美国关税政策不确定性影响。
- 出口装船：2024/25年度美豆出口装船量周环比上升31%，累计装船同比增幅14%，但对中国出口量同比下降。
- 销售情况：当前年度美豆净销售周环比下降，下一市场年度净销售几乎为零，整体符合预期。
- 种植面积：USDA初步预测2025/26年度美豆种植面积为8400万英亩，较上年减少，但单产预计上升，总体产量略高于上年。
巴西大豆市场：
- 大豆收割进度加快，截至2月20日当周达39%，接近去年同期水平，显示供应预期偏强。
- 产量预期：AgRural预测2024/25年度巴西大豆产量为1.682亿吨，较1月份预测下调，主要因南里奥格兰德、帕拉纳等产区干旱。
- CNF升贴水：巴西大豆CNF升贴水周环比上涨，显示市场对巴西大豆的偏好。
- 到港成本：因美豆价格下跌，巴西大豆到港成本下降，盘面榨利上升。
- 天气预报：未来两周巴西主产区降水偏少、气温偏高，不利作物生长；阿根廷降水偏多、气温“先高后低”，天气变化需持续关注。

豆粕市场：
- 期价波动：上周连豆粕期价先跌后涨，周跌幅为0.44%，多空因素交织。
- 成交量与提货量：豆粕成交量与提货量周环比均下降，显示市场交投清淡。
- 基差变化：基差周环比下降，张家港基差周均值为705元/吨。
- 库存情况：豆粕库存周环比上升12%，同比下降10%，处于往年同期偏低水平。
- 压榨量：大豆周度压榨量周环比下降，预计下周降幅更大，显示供应偏紧。
豆一市场（国产大豆）：
- 期价走势：豆一价格上周以涨势为主，涨幅约3.59%，主要受政策支持影响。
- 现货价格：东北地区净粮收购价上涨约20元/吨，关内地区上涨20～40元/吨，销区价格涨幅达60元/吨。
- 市场情绪：油厂等加工企业因榨利较高，对油豆价格支撑较强，带动食用豆价偏强。
- 政策影响：市场传言地方储备大豆投放或暂停，导致期价波动，政策窗口期仍在，预计未来价格震荡。