20250406-华联期货-橡胶周报_二季度阶段性做空窗口期仍在_38页_10mb

华联期货橡胶周报摘要

观点摘要：

1. 宏观与库存： 美国贸易争端利空全球经济，国内年初房地产、基建投资表现疲软，政策诉求稳楼市，但控制增量政策效果缓慢。青岛市场天然橡胶（干胶）库存低位回归累库，并显示加速迹象；交易所天然橡胶仓单处于低水平。顺丁橡胶港口库存不高，但国内加工利润2024年后半段有所回落。

2. 供应： 2025年天然橡胶供应有较大增产潜力（拉尼娜可能性），但价格高企或也刺激了产量增长；供应端拐点虽至，但对未来产量判断需关注天气及政策变化。当前主要矛盾在于天气和对拉尼娜可能性的判断。

3. 需求： 1-2月房地产投资持续偏弱，新开工继续下降，交运投资不敌往年水平，基础设施建设趋于饱和；乘用车领域（含出口）在政策、国产替代及出口支持下表现较强，但需求增长边际减弱；商用车重卡销量同比下降，基本面承压；出口面临贸易保护风险。整体需求面暂偏弱，增长乏力，结构性分化。

4. 策略建议： 宏观、基本面未现转强信号，维持“二季度阶段性做空窗口期仍在”的观点，建议观望，待去库确认后方可考虑做多。需紧盯 (1) 天气(拉尼娜确认) (2) 宏观情绪/政策变化 (3) 汽车产销 (4) 原橡胶市场动态 (价格、成本，主要走私数据如EUDR变动)。