20220222-华泰期货-宏观资产负债表_LPR持平_地产需求端刺激政策发力_8页_1mb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了2022年2月21日中国宏观经济各主要部门的流动性及市场变化，包括央行、财政、金融、企业及居民等部门的价量变动情况。此外，还涉及房地产市场表现、货币政策宽松的持续性以及相关研究的参考内容。

主要观点

1. LPR保持不变

• 2月21日，央行公布的1年期LPR为3.7%，5年期LPR为4.6%，均与上个月持平。
• LPR未调整表明当前货币政策保持稳定，短期内可能不会出现明显的降息操作。

2. 流动性边际收紧

• 央行开展100亿元逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，实现零投放零回笼。
• 从Z-SCORE数据来看，央行流动性边际收紧，逆回购价格下降，但数量略有减少。
• 银行间市场流动性也呈现边际收紧趋势，SHIBOR及同业存单利率均有所上涨。

3. 财政与金融市场表现

• 国债期货各品种主力合约全线下跌，显示市场对财政政策的反应较为负面。
• 货币市场利率多数上涨，银行间资金市场有所收敛，表明市场流动性紧张。
• 信用债收益率全线上行，显示企业融资成本上升，市场情绪偏谨慎。

4. 房地产市场表现

• 2月21日，30城大中城市商品房成交面积和套数大幅下降，一线城市跌幅显著。
• 中国1月70大中城市中有28城新建商品住宅价格环比上涨，银川涨幅最高。
• 自2022年以来，全国已有超过40个非限购城市出台房地产宽松政策，显示政府对房地产市场的支持态度。

5. 货币政策宽松的持续性

• 文档指出，近期关注点在于货币政策宽松在一季度的持续性。
• 虽然LPR未调整，但市场流动性整体偏紧，政策宽松的预期仍需进一步观察。

关键信息

央行流动性情况

• 逆回购操作：100亿元，中标利率2.1%，零投放零回笼。
• LPR报价：1年期3.7%，5年期4.6%，均与上月持平。

财政政策影响

• 国债期货下跌，十年期主力合约跌幅0.46%，五年期跌幅0.3%，二年期跌幅0.08%。
• 银行间主要利率债收益率快速上行，10年期国开活跃券收益率上行2.8bp，10年期国债活跃券上行3.5bp。

金融市场变化

• 货币市场利率多数上涨，1天期SHIBOR上涨7.97个基点，7天期上涨3.87个基点。
• 信用债市场：共成交1245只，总金额1049.56亿元，5年期信用债收益率上行逾3个基点。

居民部门表现

• 30城大中城市商品房成交面积和套数均下降，一线城市跌幅最大。
• 新建商品住宅价格环比上涨的城市数量增加，银川涨幅领先。

政策背景

• 房地产市场出现宽松政策，超过40个非限购城市出台刺激措施。

数据来源与图表说明

• 所有数据均来自Wind及华泰期货研究院。
• 图表包括：
  • 国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量Z值及其变动。
  • 人民币汇率走势。
  • 国债及国开债收益率曲线。
  • 地方债发行量走势。
  • DR利率、同业存单、利率互换、票据市场变动。
  • 国债逆回购收益率、R-DR收益率、非银金融A股市盈率/市净率走势。
  • 企业债收益率、产业信用利差、不同类型企业信用利差。
  • 上游生产端与下游消费端价格变动。
  • 商品房成交变动。

投资咨询业务信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号。
• 研究院宏观组研究员信息：
  • 徐闻宇：从业资格号F0299877，投资咨询号Z0011454。
  • 吴嘉颖：从业资格号F3064604，投资咨询号Z0017091。
• 联系方式：
  • 徐闻宇：021-60827991
  • 吴嘉颖：021-60827995

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