20161017-川财证券-策略研究周报_仍在反弹窗口期_15页_847kb

证券研究报告总结

核心观点

• 市场仍在反弹窗口期：整体市场趋势延续中期反弹，短期偏强。
• 汇率短期不拖累市场：人民币对美元汇率跌破6.7引发贬值担忧，但央行维稳意愿较强，汇率贬值对市场影响有限。
• 资金面偏暖：宏观层面，shibor利率、回购利率及国债收益率均回落，资金面重回宽松；股市层面，中长期资金继续流入，融资余额大幅回升。
• 传统行业关注业绩稳定与确定性增长：高端白酒价格调整与提价，PPI转正带动周期品价格上涨，建议关注煤炭、油气等板块。
• 新兴行业关注估值切换带来的机会：高成长板块估值有望在年底业绩落地后重估，建议关注通信、电子、计算机等行业的高成长公司。

市场趋势展望

经济政策

• 汇率压力偏大，但央行维稳意愿强，人民币贬值可控。
• 通胀回升，CPI同比上涨1.9%，PPI转正，货币政策宽松概率偏低。
• 财政刺激仍是主要对冲手段，预计四季度财政发力概率较高。

资金供求

• 外部资金：节后资金面宽松，国债收益率下降，但央行连续两周净回笼货币。
• 股市资金：中长期资金继续流入，沪股通资金流入超300亿；融资余额大幅增加，融资交易活跃度回暖。

情绪与技术分析

市场情绪

• 个股活跃度和赚钱效应大幅回升，市场情绪处于中性偏乐观。
• 位于200日均线以上的个股占比接近60%，赚钱个股占比维持在70%以上。
• 资金集中于少数强势个股，部分个股表现强势，赚钱效应明显。

技术分析

• 上证综指与创业板指均处于中短期反弹趋势。
• 上证指数突破3050点形成小双底形态，MACD红柱持续扩大，预计短期震荡反弹，可能突破3080-3100点。
• 创业板指突破盘整平台高点，形成中期上涨趋势。

行业主题

传统行业

• 高端白酒：茅台、五粮液、泸州老窖价格调整，供给偏紧，春节前有望涨价。
• 周期品：PPI转正，煤炭、油气等周期品价格持续上涨，年底可能受益于调控时间差。

新兴行业

• 估值切换：新兴产业过去两年高估值有望逐步消化，年底业绩落地可能带来估值重估行情。
• 关注领域：通信、电子、计算机等高成长板块中业绩复合增速较高的公司。

行业资金与估值情况

• 资金流向：一周仅交通运输行业资金净流出，房地产、医药、通信、非银行金融等行业资金流入较多。
• 大股东行为：减持较多的行业有交通运输、电子元器件等。
• 估值分化：29个中信一级行业中，仅4个市盈率低于历史均值，8个市净率低于历史均值。整体市盈率中位数高达42.39倍，部分行业（如机械、计算机、电子元器件、通信、传媒）市盈率超过50倍，银行业市盈率略高于6倍。

风险提示

1. 宏观政策出现较大变动；
2. 全球出现新的“黑天鹅”事件；
3. 数据存在延时性，可能无法及时反映市场变化。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为标准。
  • 买入：收益高于20%；
  • 增持：收益在5%-20%之间；
  • 中性：收益在-5%至5%之间；
  • 减持：收益低于-5%。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为标准。
  • 超配：收益高于5%；
  • 全配：收益在-5%至5%之间；
  • 低配：收益低于-5%。

免责声明

• 本报告基于可靠公开信息编制，但不对信息的真实性、准确性及完整性作任何保证。
• 报告所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点，可能随时更改。
• 报告不构成购买或出售证券的邀请或保证，投资者需自行判断并咨询专业顾问。
• 未经授权，不得翻版、复制、发表、引用或再次分发本报告。
• 本公司保留追究侵权责任的权利。