20210905-中泰证券-_晨会聚焦_北交所的制度比较研究与政策背景_市场化权益市场的大时代_11页_846kb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告汇总了2021年9月5日中泰证券研究所发布的多份行业及个股研究报告，涵盖非银金融、银行、医药、食品饮料、轻工、电子等领域的中报分析与投资建议，重点聚焦北交所设立对券商的影响、银行股资产质量改善、眼科产业链高景气、白酒行业布局高端、定制家居行业复苏、半导体设备国产化替代以及运动控制领域增长等主题。

主要观点与关键信息

1. 非银金融：北交所设立推动权益市场改革

政策背景：金融监管呈现“二元化”特征，传统贷款业务仍受行政化管理，而权益市场强调市场化发展，以支持经济结构转型。
北交所制度特点：
- 定位：服务创新型中小企业。
- 发行制度：更灵活，允许授权发行、储架发行。
- 交易制度：保留30%涨跌幅限制，放宽减持限制。
- 公司治理与退市：市场化退市制度，鼓励“量力而行”。
投资建议：
- 财富管理是金融行业黄金赛道，未来十年收入增速预计达17%。
- 北交所设立为券商带来转型机遇，中小券商更具优势。
- 推荐关注安信、国元、华创、建投、申万等券商。

2. 银行业：资产质量改善，优质个股表现亮眼

半年报表现：
- 营收同比增速5.9%，净利润增速13%，优于营收增速。
- 优质股份行和城商行表现突出，个股分化加剧。
驱动因素：
- 规模扩张、息差稳定、非息收入增长、资产质量提升。
投资建议：
- 推荐招商银行、宁波银行、平安银行等核心资产。
- 低估值、资产质量安全、有转型潜力的银行如邮储银行、江苏银行、南京银行、兴业银行。

3. 医药行业：眼科产业链持续高景气

上游表现：
- 眼科耗材与药品业绩亮眼，净利率和周转效率提升。
- 集采推动国产人工晶体放量，青少年近视防控需求旺盛。
下游表现：
- 爱尔眼科在服务端占据主导地位，行业呈现“百花齐放”格局。
投资建议：
- 关注具备研发与销售优势的上游企业（如欧普康视、爱博医疗）和具备医技与品牌优势的下游企业（如爱尔眼科）。

4. 食品饮料行业：白酒与调味品分化，部分企业承压

白酒行业：
- 2021H1增长稳健，高端酒表现突出，回款优于报表。
- 估值已回落至接近19年水平，具备一定安全边际。
- 建议关注茅台、五粮液、老窖等高端酒企。
调味品行业：
- 中炬高新2021H1收入与利润下滑，主要受消费疲软、社团冲击及库存去化影响。
- 公司拟剥离房地产子公司，聚焦调味品主业，未来有望改善。
食品配料与香精香料企业：
- 爱普股份2021H1收入与利润双增长，食品配料表现强劲，香精香料盈利承压。
- 建议关注其在食品配料领域的持续增长潜力。

5. 轻工制造：定制家居行业复苏，龙头α凸显

行业表现：
- 2021H1营收高增，Q2业绩分化明显。
- 龙头企业如欧派家居在品类拓展、供应链管理等方面优势显著。
投资建议：
- Q4需求端β趋弱，建议关注个股α。
- 推荐欧派家居、志邦家居等具备品类与渠道优势的企业。

6. 电子行业：半导体设备国产化加速，模拟芯片新锐崛起

光力科技：
- 国内半导体划片机龙头，定增扩产加速国产替代。
- 2021H1营收增长显著，预计未来三年营收与净利润持续高增。
力芯微：
- 模拟芯片新锐，业绩高速发展，产品覆盖广泛。
- 品类拓展与技术平台建设为长期增长提供支撑。
- 预计未来三年营收与净利润稳步增长，关注其在消费电子、家电等领域的拓展。

7. 电新汽车：新型电力系统建设支撑行业增长

国电南瑞：
- 2021H1业绩超预期，支撑新型电力系统建设。
- 继保、柔直、信通业务增长显著，IGBT产业化加速。
- 投资建议：关注其在电网二次设备及数字化全产业链的领先地位。
雷赛智能：
- 2021H1业绩符合预期，运动控制领域龙头加速扩张。
- 伺服、PLC等业务增长强劲，积极布局新兴赛道。
- 投资建议：关注其在3C、半导体、光伏等领域的拓展。

风险提示

政策风险：政策变化超预期可能影响市场发展。
市场风险：宏观经济、行业竞争、需求变化等可能对业绩产生影响。
经营风险：企业经营不及预期、库存去化不及预期、原材料价格波动、食品安全、定增不确定性等。

总结

本报告全面分析了2021年中报数据，重点指出北交所设立对券商的利好、银行股资产质量改善带来的投资机会、眼科产业链高景气、白酒高端化趋势、调味品行业短期承压但长期潜力、定制家居行业复苏与分化、以及半导体设备与模拟芯片行业的国产替代机遇。整体来看，市场呈现结构性分化，部分行业与个股具备长期增长潜力，建议投资者关注具备核心竞争力、估值合理的优质标的。

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