20210905-中泰证券-策略周刊_北交所定位错位发展_提升特色中小企业直接融资效率_19页_1mb

文档内容总结

核心内容

本文档由中泰证券分析师陈龙与张立宝撰写，围绕北京证券交易所（北交所）设立背景、意义及对市场的影响展开分析。重点在于探讨北交所设立对中小企业融资效率、多层次资本市场建设、市场风险偏好及投资策略的推动作用，同时结合当前宏观经济环境和市场数据，对市场表现和未来走势进行展望。

主要观点

1. 北交所定位与意义

• 北交所设立是新三板改革的重要一步，平移新三板“精选层”，旨在服务创新型中小企业，提升其直接融资效率。
• 北交所与沪深交易所、区域性股权市场错位发展，形成多层次资本市场体系，满足不同行业属性、成长阶段企业的融资需求。
• 北交所的设立有助于缓解中小企业融资难、融资贵问题，支持“专精特新”企业的发展，推动产业链的强链补链。

2. 多层次资本市场结构

• 新三板分为基础层、创新层、精选层，各层企业具有不同的成长阶段和行业定位，北交所的设立进一步完善了这一结构。
• 科创板侧重硬科技、战略新兴产业；创业板侧重成长型创新创业企业；北交所则专注于创新型中小企业，尤其是“专精特新”企业。

3. 市场展望

• 宏观经济仍处于下行趋势，但有所缓解，小型企业PMI回暖，显示经济活力仍在。
• 全球流动性预期边际宽松，美联储Taper概率低，有利于市场风险偏好提升。
• 北交所设立短期提振市场风险偏好，对冲前期政策冲击，中长期则聚焦于企业基本面与科创属性。
• 结构性机会仍存，推荐关注高端制造业（如新能源汽车、光伏、军工制造等）及专精特新小巨人企业。

关键信息

1. 北交所设立背景

• 北交所设立是深化新三板改革的一部分，旨在提升中小企业直接融资效率，支持其长期发展。
• 北交所设立后，精选层企业可直接转板上市，无需经过证监会审核，缩短了上市流程。

2. 市场表现与风格

• 本周市场以收跌为主，上证50、中证综指领涨，创业板指大幅回落。
• 热门赛道与低位价值板块分化明显，资金在“高低切换”中寻找均衡配置。
• 煤炭、有色、钢铁等顺周期板块表现较好，而信息技术、医疗保健等板块表现低迷。

3. 情绪与融资指标

• 全市场活跃度上升，万得全A换手率处于历史高位，创业板指换手率也处于较高水平。
• 融资余额大幅回升，显示市场资金流入增加，投资者情绪有所回暖。
• 次新股换手率回升，市场对新兴企业关注度提升。

4. 估值指标

• 多个行业与指数估值水平高于历史均值，尤其以电新、消费者服务、食品饮料、国防军工、计算机、汽车行业为甚。
• 市场整体估值偏高，需关注企业基本面和业绩支撑。

投资建议

• 短期：关注券商及北京本地创投板块，因北交所设立将带来制度红利。
• 中期：聚焦**“专精特新”企业和具有硬科技属性的高端制造行业**，尤其是新能源汽车、光伏、军工制造等细分领域。
• 长期：继续支持中小企业创新发展，推动多层次资本市场建设，提升其融资效率与市场参与度。

风险提示

• 经济增速不及预期，可能对市场产生负面影响。
• 公开资料可能存在滞后或更新不及时，导致分析结果存在偏差。
• 政策执行力度及市场反应不及预期，可能影响北交所设立的实际效果。

结构与数据支持

• 文档包含图表1至图表11，用于说明市场结构、转板路径、行业表现、情绪与估值指标等。
• 数据来源为Wind与中泰证券研究所，涵盖PMI、换手率、融资余额、估值指标等关键市场数据。

总结

北交所的设立标志着我国资本市场对中小企业支持的进一步深化，通过平移新三板“精选层”，提升了直接融资效率，为“专精特新”企业创造了良好的发展环境。尽管宏观经济仍面临下行压力，但流动性边际宽松与政策红利推动市场风险偏好提升，结构性机会依然存在。建议投资者在关注政策利好与估值水平的同时，聚焦具有硬科技属性和成长潜力的行业及企业。