20220705-山西证券-零售行业月度投资策略_消费市场持续改善_关注复苏弹性较强的可选品类_18页_1mb

零售&美妆行业月度投资策略总结

核心内容

2022年6月，零售行业市场表现有所回升，整体上涨1.17%，高于去年同期的下跌5.53%，但跑输大盘8.45pct。消费市场持续改善，可选消费品复苏弹性大于必选消费品，黄金珠宝板块弹性高于美妆类一般消费品。分析师建议关注低估值、弹性强的黄金珠宝板块和景气度较高的国货美妆板块，短期可关注龙头个股中报业绩预期。

主要观点

• 行业复苏态势：消费市场在疫情缓解和政策推动下逐步回暖，线上消费占比持续提升，超市和便利店等近场零售业态稳步增长。
• 可选消费弹性大：复苏弹性上，可选消费品优于必选消费品，珠宝类高端消费品弹性高于美妆类一般消费品。
• 线上销售回暖：5月线上实物商品零售额增速由负转正，线上渗透率加速提升，达到24.9%。
• 国货品牌表现亮眼：国货品牌在618期间增长动力强劲，珀莱雅、贝泰妮、上海家化等品牌表现突出。
• 线下恢复缓慢：尽管5月线下消费降幅收窄，但恢复速度仍慢于线上，部分城市如上海、北京、天津受疫情影响严重，客流同比大幅下滑。

关键信息

市场表现

• 6月商贸零售行业上涨1.17%，跑输大盘8.45pct。
• 家电3C、其他连锁、化妆品涨幅居前，分别为15.51%、14.27%、11.77%。
• 个股方面，萃华珠宝涨幅达51.34%，而*ST厦华跌幅达-83.10%。

行业数据

• CPI：5月同比上涨2.1%，其中食品价格上涨2.3%，非食品价格上涨2.1%。
• 社零总额：1-5月社会消费品零售总额17.17万亿元，同比下降1.5%；5月社零总额3.35万亿元，同比下降6.7%。
• 线上消费：5月线上实物商品零售额同比增长6.96%，线上消费占比持续提升。
• 线下恢复：5月实体店消费品零售额同比下降11.4%，降幅较上月收窄1.6pct，超市等自助式零售业态表现较好。

618期间美妆行业表现

• 天猫平台：美容护肤/美体/精油类目销售额176.37亿元，同比增长6.1%；彩妆/香水/美妆工具类目销售额37.45亿元，同比下降12.2%。
• 国货品牌：珀莱雅、贝泰妮、上海家化等国货品牌表现突出，珀莱雅旗下彩棠首次进入Top10，销售额同比增长320.3%。

行业动态

• 贝泰妮：拟出资1亿元投资红杉基金，以提升公司竞争力。
• 京东与腾讯：续签三年战略合作协议，深化在实物电商入口、云技术、会员体系等领域的合作。
• 名创优品：计划回港IPO，募资总额预计超8亿港元。

投资建议

主要推荐主线

1. 国货美妆品牌：珀莱雅、贝泰妮、上海家化，依托互联网渠道提升市场份额，产品矩阵完善，品牌影响力增强。
2. 黄金珠宝板块：周大生，受益于珠宝消费日常化趋势，低线城市需求崛起，渠道加密。
3. 近场零售业态：永辉超市、家家悦，线下渠道价值重塑，实体企业加码即时零售，基本面边际改善，估值处于底部附近。

风险提示

1. 疫情可能继续影响线下客流、物流和线上订单履约。
2. 居民消费信心和能力可能受到疫情持续影响。
3. 促消费政策落地效果及终端消费恢复情况可能不及预期。
4. 本土疫情多发频发，可能影响消费意愿和消费能力。

图表与数据

• 图1：2022年6月中信一级行业涨跌幅
• 图2：零售美妆子板块2022年6月涨跌幅
• 图3：零售美妆子板块2021年6月涨跌幅
• 图4：零售行业PE_TTM（剔除负值）比较
• 图5：零售美妆子板块PE_TTM（剔除负值）比较
• 图6：CPI当月同比、环比
• 图7：CPI当月同比、环比：分类别
• 图8：分类别CPI涨跌幅：当月同比
• 图9：分类别CPI涨跌幅：当月环比
• 图10：社会消费品零售总额当月及同比
• 图11：限上消费品零售额当月及同比
• 图12：网上商品零售额累计值及同比
• 图13：实物商品网上零售额累计值、同比及占比
• 图14：限上单位必选消费品零售额当月同比增速
• 图15：限上单位可选消费品零售额当月同比增速
• 图16：网下实体店消费品零售额当月增速
• 图17：全国百家大型零售企业零售额当月同比
• 图18：总体客流表现（2022 vs 2021）
• 图19：主要城市客流表现（2022 vs 2021）
• 图20：主要零售商市场份额
• 图21：主要电商平台渗透率
• 图22：2021 vs 2022年618期间美容护肤/彩妆类目天猫销售规模及同比
• 图23：2022年618期间抖音与快手平台直播带货销售额Top10细分品类
• 图24：天猫平台美容护肤/美体/精油类目Top10品牌销售额情况
• 图25：天猫平台彩妆/香水/美妆工具类目Top10品牌销售额情况