20221018-东兴证券-周观点_东兴时尚_轻工_市场情绪转好_关注持续性修复的可选消费及保交楼下的家居消费_15页_1mb

东兴时尚&轻工行业周观点总结

核心观点

A股近期开启修复行情，我们建议重点关注处在持续修复趋势上的可选消费及保交楼政策下的家居消费。

• 化妆品及医美消费：四季度消费可期，李佳琦等头部主播回归及双十一预热活动助力美妆消费需求释放。国货美妆品牌新品推出加速，如薇诺娜PRO、珀莱雅升级产品等，有望带动销售增长。医美市场在疫情缓解及政策宽松背景下，Q4将进一步复苏，中游产品生产商龙头表现值得期待。

• 地产政策放松：国庆前中央层面地产政策频出，表明对地产行业的支持态度明确。保交楼政策短期提振家具行业销售，四季度行业持续向好，建议关注家具龙头企业顾家家居、欧派家居，以及智能马桶品类的瑞尔特和二线定制公司志邦家居、金牌厨柜。

市场表现

本周纺织服装行业上涨3.04%，轻工制造上涨1.29%，美容护理上涨2.94%，在申万31个一级行业中分别位列第12、23、13名。上证指数上涨1.57%，深证成指上涨3.18%。

• 纺织服装子行业涨跌幅：鞋帽及其他（+5.03%）、印染（+4.82%）、棉纺（+4.21%）涨幅领先。
• 轻工制造子行业涨跌幅：塑料包装（+5.51%）、大宗用纸（+4.04%）表现突出。
• 美容护理子行业涨跌幅：化妆品（+5.38%）、个护用品（+4.03%）涨幅较高。

重点推荐公司

行业分析

化妆品 & 医美

• Q3美妆消费疲软，行业整体业绩表现平淡，但国货美妆龙头线上销售增速虽下降，但韧性仍存。
• 李佳琦回归及双十一预热活动将有助于美妆消费需求释放。
• 医美市场在疫情后呈现复苏态势，中游产品生产商龙头表现值得期待。

纺织服装

• 三季度服装家纺弱复苏，四季度降温预计提振冬装销售。
• 户外运动品类表现较为坚挺，如牧高笛线上增速达93%。
• 出口订单偏弱，但原材料价格回落及人民币贬值对纺织制造企业有利。

社服（社会服务）

• 人服板块因疫情企稳，交付端改善，业务结构优化，Q3表现较强。
• 重点推荐科锐国际、同道猎聘等深耕中高端人才服务的公司。

家具

• 保交楼政策短期提振家具销售，四季度行业持续向好。
• 定制公司通过品类拓展实现逆势增长，如志邦、金牌厨柜。
• 软体公司利润端表现较好，长期发展空间充足，推荐顾家家居、敏华控股。
• 智能马桶品类保持景气，推荐瑞尔特。

造纸包装

• 国庆节后文化纸价格上涨，包装纸价格尚未显著上涨。
• 原材料木浆价格高位，关注产能释放及海外需求变化。
• 推荐太阳纸业及特种纸企业。

电子烟

• 思摩尔国际Q3经调整净利润同比下降42.3%，主要受国内监管及海外客户降价影响。
• 一次性雾化产品销售增长，但国内换弹式产品承压。
• 建议关注公司未来新品类进展及长期壁垒构筑。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响消费购买力。
• 疫情发展超预期：可能对行业复苏节奏产生影响。
• 政策风险：地产及消费相关政策变化可能影响行业发展。

重点公告 & 行业追踪

• 王府井获准在万宁市经营离岛免税业务。
• 豫园股份控股股东拟转让5%股份。
• 青松股份拟定增募资4.5亿元用于补充流动资金。
• 山鹰国际国内造纸销量同比增加。
• 浙江永强拟投资美国户外家具品牌Outer, Inc.。

分析师简介

• 刘田田：东兴证券大消费组组长，纺服&轻工首席分析师，具备买方研究思维。
• 常子杰：轻工制造行业分析师，研究方向包括造纸、包装、电子烟。
• 魏宇萌：商贸零售分析师，研究方向包括化妆品、免税、电商等。
• 刘雪晴：商贸零售与社会服务分析师，研究方向包括旅游酒店、餐饮、医美等。
• 沈逸伦：研究助理，负责家居及其他轻工研究方向。

行业评级体系

• 公司投资评级：以6个月内股价表现为标准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，基于行业指数表现。

联系方式

• 东兴证券研究所
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