20220705-东海证券-可选消费行业周报_疫情边际改善_门店场景可选弹性起_19页_2mb

可选消费行业周报总结

核心内容概览

2022年7月5日发布的可选消费行业周报指出，随着疫情边际改善，线下消费场景逐步恢复，带动可选消费板块的复苏。报告强调了门店型消费行业在疫后具备较强的弹性，并建议投资者关注长期趋势性赛道，如功能性护肤品、医美、运动服饰等。同时，ZARA作为快时尚典范，其成功经验为行业提供了供应链与渠道管理的参考。

主要观点

• 疫情边际改善，门店场景复苏：国家卫健委发布的第九版防控方案降低了隔离时间，工信部取消通信行程卡“星号”标记，推动线下消费场景恢复。5月中下旬起，全国线下客流逐步恢复，6月上海带动进一步改善。
• 门店型消费疫后弹性较大：服装、珠宝、餐饮等门店型行业受益于线下客流复苏，其线下成本占比高，对中小企业冲击较大，集中度提升幅度望高于其他渠道类型。
• 长期布局趋势性赛道：可选消费板块估值仍处低位，趋势性赛道具有长期投资价值，重点关注功能性护肤品、医美、运动服饰等。

关键信息

市场表现

• 板块整体表现：可选消费板块本周较上周收盘下跌0.57%，PE(TTM)为32.23倍。
• 细分板块表现：饰品、旅游及景区、影视院线涨幅靠前，分别为5.91%、5.41%、5.3%。
• 个股表现：上海家化、海底捞、顾家家居涨幅居前，分别上涨10.6%、10.22%、9.07%；贝泰妮、欧派家居、健盛集团跌幅靠前，分别下跌3.27%、2.94%、1.5%。

ZARA快时尚模式分析

• 产品策略：精准定位20-35岁消费群体，主打“时尚、小批量、多款式、高性价比”。
• 供应链体系：高效、协同、全球化、全产业链，产品设计周期短于15天，年上新SKU超12000个。
• 生产模式：小批量生产，最小批量为500件，库存量指导性指标为25%，降低积压风险。
• 供应链管理：全球布局，80%产品自行生产，生产基地靠近设计中心与市场。
• 物流体系：自营物流，数字化程度高，实现全球“极速达”，欧洲门店24小时铺货，日本48-72小时上架。
• 渠道拓展：优化传统线下渠道，强调大门店+高店效，同时加速电商布局，线上营收占比稳定在30%左右。

投资建议

• 运动服饰：国潮替代仍处初期，高端运动休闲市场仍有缺口，长期布局价值凸显，6月预计实现双位数增长，特步表现亮眼，建议关注李宁、特步、安踏。
• 疫后复苏：关注海底捞、九毛九等疫后复苏弹性较大的企业，以及功能性护肤品贝泰妮和医美龙头爱美客。

消费趋势及相关数据

• 宏观经济改善：5月份社会消费品零售总额环比提升13.78%，餐饮类社零总额环比上涨15.46%，居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.1%，环比下跌0.2%。
• 消费者信心：5月份消费者信心指数为86.7，与4月份基本持平。
• 失业率：5月全国城镇调查失业率为5.9%，较去年同期上涨18%，较上月下降3.28%。

可选消费品上游价格

• 黄金：上海黄金交易所黄金均价为394.34元/克，较去年同期上涨6.04%，较上周下跌0.63%；COMEX黄金期货价格为1882.14美元/盎司，较去年同期上涨2.82%，较上周上涨0.14%。
• 白银：上海黄金交易所白银均价为4545元/克，较去年同期下跌15.3%，较上周下跌1.84%；COMEX白银期货价格为21.11美元/盎司，较去年同期下跌18.37%，较上周上涨1.05%。
• 棉花：郑州商品交易所棉花主力合约收盘价为17315元/吨，较去年同期上涨6.32%，较上周上涨0.49%；中国棉花价格指数为19347元/吨，较去年同期上涨20.41%，较上周下跌2.25%。

行业与市场动态

• 核心公司动态：

  • 顾家家居子公司欧派软装完成工商登记信息变更。
  • 美的客重新提交境外上市申请。
  • 欧派家居获得可转债核准批复。
  • 健盛集团完成股份回购。
  • 上海家化拟回购限制性股票。
  • 晨光股份净利润因会计估计变更增加。
  • 特步国际可转债转股价调整。
  • 华东医药子公司获得临床试验批准。
  • 丸美股份赎回理财产品资金。
  • 珀莱雅转股完成，形成新股份。

• 行业动态：

  • 《中国棉花企业名录》(2022版)即将出版。
  • 尼尔森IQ发布2022美国美容个护行业报告，显示增长16%。
  • 湖北省电子商务协会换届。
  • 武汉化妆品交易博览会成立商务代表团。
  • 雅漾发布《2022中国敏感性皮肤护肤百科》。

• 核心股权变化：

  • 中国黄金减持中证投资，减持数量3900025股，价格区间11.03-11.83元，占比-0.23%。
  • 雅戈尔增持雅戈尔控股，增持数量2818492股，价格区间6.60-6.67元，占比0.06%。

风险提示

• 疫情波动：可能对消费场景及人流量产生影响，尤其是餐饮、购物中心等。
• 原材料价格：疫情可能影响用工和开工情况，进而影响原材料市场价格。
• 消费需求：疫情对部分人群消费力产生影响，未来消费趋势仍需观察。

评级与建议

• 市场指数评级：

  • 看多：未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%。
  • 看平：未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间。
  • 看空：未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20%。

• 行业指数评级：

  • 超配：未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%。
  • 其他评级：标配、低配。

• 公司股票评级：

  • 买入：未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%。
  • 增持：未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间。
  • 中性：未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间。
  • 减持/卖出：未来6个月内股价相对弱于上证指数。

分析师简介

• 丰毅：东海证券研究所消费组首席分析师，曾任职于中信建投研究发展部、方正证券研究所等机构。
• 赵从栋：东海证券研究所食品饮料研究员。

附注与免责条款

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• 报告可能因时间等因素变化而更新，建议关注后续研究报告。
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