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原料端风险发酵，市场显著走强总结

核心内容

近期，沥青市场因原料端风险发酵而显著走强。美国对委内瑞拉的军事行动引发市场对沥青原料供应的担忧，特别是委内瑞拉马瑞原油作为国内沥青生产的主要原料（占比约40%），其供应的不确定性推动了市场情绪升温，导致沥青现货价格普遍反弹，并与期货盘面形成共振上涨。

主要观点

1. 市场走势

   • 1月5日，沥青期货BU2602主力合约收盘价为3133元/吨，较前一日结算价上涨119元/吨，涨幅为3.95%。
   • 持仓量环比下降139手，但成交量大幅增加133632手，显示市场活跃度上升。

2. 现货价格

   • 卓创资讯数据显示，不同地区的重交沥青现货价格区间如下：
     • 东北：3306—3500元/吨
     • 山东：3020—3190元/吨
     • 华南：3140—3150元/吨
     • 华东：3050—3150元/吨
   • 价格普遍上涨，表明市场对原料供应紧张的担忧加剧。

3. 原料供应风险

   • 美国对委内瑞拉的控制加剧了对亚洲地区石油物流的担忧。
   • 12月中下旬后，委内瑞拉发往亚洲的船货几乎停滞，供应受限。
   • 美国可能进一步加强对南美地区的影响力，影响委内瑞拉石油资源的供应稳定性。

4. 市场策略

   • 单边策略：建议谨慎偏多，逢低多BU主力合约，避免过度追涨。
   • 跨期策略：可逢低做多BU2303/2306价差（正套）。
   • 跨品种、期现、期权策略：暂无建议。

关键信息

• 委内瑞拉局势的不确定性对沥青原料供应构成威胁。
• 马瑞原油供应收紧可能成为中期趋势，推高沥青成本中枢。
• 市场情绪升温，现货价格反弹，期货盘面同步上涨。
• 成交量显著增加，持仓量小幅下降，反映市场短期活跃，但未形成大规模持仓。

风险提示

• 原油价格波动：可能对沥青成本产生直接影响。
• 宏观风险：地缘政治及全球经济形势变化可能影响市场。
• 海外原料供应风险：委内瑞拉局势持续恶化可能加剧原料供应紧张。
• 终端需求变动：道路、防水、焦化、船燃等沥青消费领域的需求变化可能影响价格走势。
• 装置开工负荷变动：国内炼厂开工率变化可能影响供应端压力。

图表说明

• 图1至图6展示了不同地区重交沥青现货价格走势。
• 图7至图10展示了石油沥青期货指数、主力合约、近月合约及月差走势。
• 图11至图12展示了石油沥青期货单边及主力合约的成交持仓量。
• 图13至图18展示了国内各地区沥青产量数据。
• 图19至图22展示了国内沥青在不同消费领域的使用情况。
• 图23至图24展示了沥青炼厂及社会库存数据。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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