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弘业纯碱周报总结（2025.9.26）

核心内容概览

本周纯碱市场呈现区域分化，价格波动明显，期货市场整体震荡。供给端受部分企业检修影响，产量环比下降，产能利用率也有所下滑。需求端方面，浮法玻璃日熔量微增，光伏需求稳定，但整体仍显疲软。库存维持在历史高位，轻质纯碱库存略有上升，重质纯碱库存下降，但整体仍偏高。利润方面，氨碱法和联碱法纯碱利润均出现下滑，成本端小幅上行。

主要观点

• 价格走势：纯碱期货价格在本周内呈现先抑后扬再回落的震荡走势，最高触及1315元/吨，最低回落至1293元/吨，最终收于震荡区间。
• 供需矛盾：当前纯碱市场仍面临“高供应、高库存与弱需求”的结构性矛盾，缺乏持续上涨动力。
• 期货与玻璃联动：纯碱期货价格与玻璃期货价格联动性较强，反映出两者之间的相互影响。
• 利润空间：若期货盘面继续上行，当01合约给出明确利润空间，可考虑左侧布局空单。
• 中长期展望：在行业产能过剩的预期下，纯碱难以长期维持高利润。宏观政策对供给侧的干预预期增强，但产业端尚未出现实质性调整。

关键信息汇总

一、市场概况

• 价格波动：纯碱期货价格在本周内波动较大，最高1315元/吨，最低1293元/吨。
• 区域分化：重碱价格在沙河和华中地区出现小幅回落。
• 市场情绪：市场热度在9月26日有所降温，整体处于震荡区间。

二、供给分析

• 周度产量：国内纯碱产量为74.57万吨，环比下降1.54万吨（-2.02%）。
• 产能利用率：纯碱综合产能利用率为85.53%，环比下降1.76%。
• 企业因素：个别企业停车检修及设备问题导致供应下降。

三、需求分析

• 浮法玻璃：周内浮法日熔量为16.07万吨，环比微增500吨；下周预计一条线出玻璃，产能600吨。
• 光伏行业：光伏需求稳定，周内为8.88万吨。
• 产销率：纯碱产销率维持在较低水平，显示需求偏弱。

四、库存情况

• 总库存：截至9月25日，国内纯碱厂家总库存为165.15万吨，环比略有下降，但处于历史同期高位。
• 轻质纯碱：库存72.91万吨，环比微增0.33万吨。
• 重质纯碱：库存92.24万吨，环比下降4.75万吨。
• 区域库存：华北、华中、华东、西北地区库存均处于较高水平。

五、利润与成本

• 理论利润：氨碱法纯碱利润为-37.20元/吨，环比下跌0.45元/吨；联碱法纯碱利润为-77.50元/吨，环比下跌7元/吨。
• 成本端：原盐价格稳定，焦炭价格小幅上移，成本端震荡上行。

附图说明

• 现货价格走势：重质纯碱主流现货价格走势图。
• 轻重质价差：轻质与重质纯碱价格差图。
• 期货主力合约基差：纯碱期货主力合约与现货价格的基差图。
• 1-9月差：期货合约1月与9月的价格差图。
• 成交量与持仓量：纯碱期货成交量和持仓量变化图。
• 仓单数量：纯碱期货仓单数量变化图。
• 周度产量：纯碱周度产量变化图。
• 轻重碱周度产量：轻质与重质纯碱周度产量对比图。
• 产能利用率：纯碱综合产能利用率变化图。
• 氨碱与联碱开工率：氨碱法与联碱法纯碱开工率变化图。
• 产销率：纯碱产销率变化图。
• 月度表观消费量：纯碱月度表观消费量变化图。
• 玻璃总日熔量：玻璃行业总日熔量变化图。
• 玻璃开工率：玻璃行业开工率变化图。
• 联碱法成本及利润：联碱法纯碱成本及利润变化图。
• 氨碱法成本及利润：氨碱法纯碱成本及利润变化图。
• 纯碱出口与进口数量：纯碱出口和进口数量变化图。

风险提示

• 本报告仅作为市场分析参考，不构成投资建议。
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• 报告观点和建议仅供参考，客户应审慎考量自身需求。
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