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纯碱周报核心摘要 (2025.7.4)

市场概况

近期国内纯碱市场走势偏弱，价格下调，成交清淡。重碱河北交货库报价约1160元/吨，沙河库报价1200元/吨，区域间价差明显。

供给方面

本周纯碱产量环比下降1.09%至70.90万吨，综合产能利用率下降0.89%至81.32%，部分企业检修导致供应减少。

核心供给趋势： 供应小幅收缩，但整体产能过剩压力仍存。

需求方面

本周浮法日熔量增加1000吨至15.78万吨，但光伏日熔量下降3600吨至9.20万吨。未来产能过剩，冷修预期增强，光伏需求减产影响大，需求难改善。

核心需求展望： 当前需求疲软，反弹无强力支撑，预期进一步下行。

库存情况

本周纯碱厂家总库存增至180.95万吨（涨幅2.41%），重质库存增量显著，交割库存出现去库迹象，整体库存略有下降。

库存分析： 库存累积压力大，限制反弹空间。

利润方面

氨碱法理论利润环比跌41.5元/吨，联碱法利润下降38.50元/吨，动力煤价格上涨增加成本负担。

利润压力： 成本上升、利润压缩，负面吸引力增强。

核心观点

纯碱受宏观情绪短期反弹，但基本面弱，库存天量构成较大压力，预计价格难持续上行。需关注供给侧改革（如减产）以实现新供需平衡，反之，估值难以扭转。当地区冷修增多、产能出清时，市场或迎来拐点。