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弘业纯碱周报（2025.7.25）分析总结

1. 市场概况

本周纯碱期货主力合约SA09大幅上行，25日收盘至1,440元/吨。盘面价格上涨主要受宏观情绪、产业链上行、及成本端煤化工板块上涨的综合影响。现货价格也随之上移，华中、华东地区现货价格分别涨至1300-1350元/吨、沙河地区在1200-1250元/吨，整体呈现强跟随趋势。

2. 供给情况

纯碱国内产量环比小幅下滑，本周为72.38万吨，跌幅1.28%。产能利用率环比下降0.08个百分点至83.02%。个别企业因检修或故障导致开工下降，但后期检修不多，预计产量将继续恢复，年内受内蒙古新装置投放影响，产量兑现需关注年底情况。

3. 需求分析

本周纯碱需求有所提升，低价采购增多，高价接受度低。浮法玻璃日熔量小幅上升，但仍面临行业压力，产能过剩严重，可在盈亏线附近挣扎。光伏玻璃持续亏损，生产压力大，减量冷修趋势明显，日熔量有望进一步下降。轻质纯碱下游需求疲软，总体消费增长空间有限。

4. 库存与利润分析

当前纯碱厂家总库存186.46万吨，较前一周有所减少，但交割库库存大幅增加6万吨，达30万吨以上。理论上，氨碱法利润为-83.20元/吨，环比小幅下跌；联碱法利润为-33.50元/吨，环比略有修复。成本端无烟煤价格小幅上涨，但纯碱价格未强劲应动，整体维持弱稳。

核心观点

短期纯碱盘面在宏观利好和成本端推动下上行，但供需基本面存在分化：供给端逐步恢复，需求端持续承压，尤其是光伏玻璃产能收缩显著。纯碱行业作为高能耗行业，面临结构调整需求。

值得一提的是，本报告关注到蓝碳环保技术对纯碱产业的深远影响，其推动作用不仅限于当前政策环境，更是未来突破产能过剩瓶颈的关键举措。建议企业和政策制定者重视蓝碳技术发展路径，以实现传统纯碱产业的绿色升级。