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弘业纯碱周报总结（2025.12.26）

核心内容概览

本周纯碱市场整体走势偏弱，价格震荡下行，但期货价格却呈现震荡上行趋势，主力合约SA2605收盘价稳定在1184元/吨，周内累计上涨15元/吨，涨幅约1.3%。市场基本面呈现“供应小幅收缩、库存显著去化、需求结构性分化”的特征，价格运行受到成本支撑与下游疲软的双重影响。

主要观点

• 价格走势：现货价格窄幅下降，订单接收减弱；期货价格温和上涨，基差处于正值，现货价格坚挺支撑期货估值。
• 市场格局：行业整体仍处于供大于求状态，2026年新增产能释放将对中长期价格中枢形成压力。
• 成本与利润：原料端原盐价格稳定，动力煤价格持续下探，综合成本下行。行业普遍亏损限制了企业降价空间，形成价格底部支撑。氨碱法理论利润为-57.40元/吨，环比改善；联碱法理论利润为-20.50元/吨，环比改善。

供应情况

• 周度产量：本周纯碱产量为71.18万吨，环比下降0.96万吨，跌幅1.32%，为近期低点。
• 产能利用率：纯碱综合产能利用率81.65%，环比下降1.09%，主要因部分企业检修或设备短停。
• 工艺开工率：氨碱法开工率83.32%，环比下降5.90%；联碱法开工率73.85%，环比上升0.79%。
• 下周预期：个别企业检修结束，预计供应将有所提升，周度产量或达72万吨，开工率或提升至83%。

库存情况

• 厂库库存：本周纯碱厂家库存143.85万吨，环比下降6.08万吨，跌幅4.06%，为近五周最大单周去库幅度。
• 库存去化原因：重碱下游浮法玻璃冷修预期落空，部分企业提前备货，叠加交割厂库出库加速。
• 区域库存：华北、华中、华东、西北地区库存均有所下降，但变化幅度不大。

需求分析

• 下游需求：浮法日熔量15.45万吨，环比下降600吨；光伏日熔量8.85万吨，环比下降200吨。下游采购积极性不佳，按需采购为主。
• 结构性支撑：碳酸锂行业开工率维持在83.5%以上，光伏玻璃日熔量稳定，对纯碱形成一定支撑。
• 冷修预期：下游装置后续仍有冷修预期，可能对需求造成一定压力。

市场展望

• 短期走势：纯碱市场震荡弱势，价格松动下行，窄幅波动为主。
• 中长期趋势：2026年远兴能源等新增产能释放将对价格中枢形成承压，需关注产能变化对供需格局的影响。

数据图表说明

• 现货价格：重质纯碱主流现货价格走势及轻重质价差。
• 期货基差与月差：纯碱期货主力合约基差及1-5月差走势。
• 成交与仓单：纯碱期货成交与仓单数据。
• 周度产量：纯碱周度产量及轻重质产量变化。
• 产能利用率：纯碱综合产能利用率及氨碱、联碱开工率。
• 下游需求：纯碱产销率、月度表观消费量、玻璃总日熔量及开工率。
• 进出口数据：纯碱出口与进口数量。

风险提示

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