20170514-安信证券-农林牧渔_消费升级驱动特种水产品需求_特种水产饲料普及率低_空间大_增速快__23页_1mb

水产饲料行业分析报告总结（2017年5月14日）

核心内容

本报告分析了2017年中国水产饲料行业的发展趋势，重点聚焦特种水产饲料的市场前景、行业竞争格局及投资建议。报告指出，2017年水产品价格在多种因素推动下持续高位运行，而特种水产饲料因其技术含量高、盈利能力强、市场空间大，成为行业增长的亮点。

主要观点

1. 水产品价格高位运行

• 价格回升背景：自2012年以来，水产品价格持续低位运行，但2016年价格开始回调，2017年价格持续上涨，全年有望保持稳中略升态势。
• 供给收缩：2016年极端天气、拆网政策及养殖面积减少等因素共同导致供给收缩，推动价格上涨。
• 休渔期影响：2017年5月1日开始实施最严格、最长的休渔期（5月1日至9月16日），海水产品价格受此影响显著上涨，特种水产饲料销量有望同步提升。

2. 消费升级驱动特种水产需求

• 消费趋势转变：我国居民消费从“温饱型”向“质量型”、“健康型”转变，特种水产品因其高蛋白、富含EPA和DHA等营养成分，成为更受欢迎的蛋白来源。
• 特种水产增长快：2015年特种水产饲料产量增速高于普通水产饲料，特种水产如大黄鱼、石斑鱼、鳗鲡等产量增速显著，远高于全国水产平均增速。
• 种苗早期饲料前景广阔：特种水产种苗早期配合饲料因研发滞后，存在较大缺口，未来需求将快速增长。

3. 特种水产饲料行业前景广阔

• 普及率低：2016年水产饲料普及率约25%，特种水产饲料普及率更低，发展空间巨大。
• 行业增速高：特种水产饲料年均增速超过7%，高于普通水产饲料的5.2%，显示出强劲的增长潜力。
• 高盈利性：特种水产饲料以技术和服务为核心竞争力，盈利水平远高于普通水产饲料，未来增长空间广阔。

关键信息

1. 市场数据

• 价格数据：2017年2月全国水产品平均价23.2元/公斤，较2015年11月上涨13.9%；海水产品平均价45.12元/公斤，淡水产品平均价14.90元/公斤。
• 产量数据：2015年大黄鱼产量14.8万吨，同比增长16.2%；石斑鱼产量10万吨，同比增长13.5%。
• 饲料普及率：2016年水产饲料普及率约25%，特种水产饲料普及率普遍低于20%。

2. 行业竞争格局

• 企业数量：全国特种水产饲料企业约600家，但年产量超4万吨的企业不足25家，行业集中度低。
• 龙头企业：海大集团和天马科技为行业龙头，前者在水产预混料、淡水鱼饲料及虾料方面具有优势，后者则专注于特种水产饲料，市场占有率领先。

3. 投资建议

• 推荐企业：首推海大集团，重点关注天马科技、通威股份。
• 风险提示：水产品价格上涨不达预期、极端气候、饲料销量不达预期。

行业趋势与前景

• 需求增长：特种水产需求增速远超普通水产，为饲料行业带来显著增长机会。
• 技术驱动：特种水产饲料行业以技术和服务为核心，未来增长将更多依赖技术突破和产品创新。
• 环保与安全：随着食品安全意识增强和环保要求提高，安全、高效、环境友好的特种水产饲料将逐渐成为市场主流。

行业挑战

• 原材料价格波动：鱼粉、豆粕等主要原材料价格波动对特种水产饲料行业利润影响较大。
• 供给缺口：配合饲料普及率低，导致饲料供给缺口明显，尤其是种苗早期配合饲料。
• 行业分散：多数企业产品单一、规模小、技术能力不足，行业集中度较低，竞争激烈。

总结

2017年水产饲料行业在消费升级、供给收缩及休渔期等多重因素推动下，呈现价格高位运行、特种水产饲料需求快速增长的趋势。特种水产饲料因其技术含量高、盈利能力强，成为行业增长的重要驱动力。尽管行业竞争分散，但龙头企业在技术、规模和市场占有率方面优势明显，未来有望持续受益于行业周期向上及需求增长。