2017-消费升级驱动特种水产品需求，特种水产饲料普及率低、空间大、增速快！_24页-2mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告分析了2017年中国水产饲料行业，特别是特种水产饲料的发展前景。重点围绕特种水产品需求增长、水产价格高位运行、特种水产饲料普及率低但增速快、行业竞争格局以及投资建议等方面展开。

主要观点

1. 水产品价格高位运行，周期向上

自2012年以来，全国水产品价格持续低位运行，2016年价格开始回调补涨。
2017年，受极端天气、拆网及休渔期影响，水产品供给收缩，价格持续稳步上涨。
2017年2月全国水产品平均价为23.2元/公斤，较2015年11月上涨13.9%。
海水产品价格涨幅明显，淡水产品价格也有所回升，预计全年价格将保持稳中略升趋势。

2. 特种水产需求快速增长

特种水产品近年产量增速高于全国水产平均增速，如大黄鱼、石斑鱼、鳗鲡、龟等。
2015年特种水产产量同比增速分别为16.2%和13.5%，远高于全国水产产量增速3.7%。
2011-2015年泥鳅产量平均增速为8%，广东地区增速达188%，显示特种水产增长潜力。

3. 特种水产饲料市场前景广阔

2016年国内水产饲料普及率约25%，农业部设定目标普及率为45%，仍有较大提升空间。
特种水产饲料普及率普遍低于普通水产饲料，如大黄鱼和石斑鱼的普及率约为20%。
特种水产饲料年均增速超过7%，高于行业平均增速5.2%，显示其增长潜力。

4. 特种水产饲料技术含量高，盈利能力强

普通水产饲料以价格竞争为主，而特种水产饲料以技术和服务竞争为主。
特种水产饲料的动物源性蛋白需求较高，配方中鱼粉占比达55%-67%，影响行业利润。
由于技术门槛高，行业集中度较高，年产量4万吨以上的企业不足25家。

5. 休渔期政策助推价格与饲料需求

2017年休渔期从5月1日12时开始，持续至9月16日，是史上最严、最长的休渔期。
休渔期导致海水产品供应减少，价格上涨，从而推动特种水产饲料需求增长。
海水产品价格在休渔期上涨明显，如虾姑、银鳕、小黄鱼等。

6. 特种水产地域分布及养殖方式

特种水产养殖具有较强的区域性特征，主要集中在华东、华南、华中及沿海地区。
养殖方式由传统的粗放式向工厂化、集约化转变，配合饲料的使用比例逐渐提高。
鳗鲡、石斑鱼、大黄鱼等特种水产对配合饲料需求较大，且养殖方式多样。

7. 特种水产饲料行业竞争分散，龙头优势明显

全国特种水产饲料企业约600家，以福建、广东、浙江、山东为主。
大多数企业以普通水产饲料为主，兼营特种水产饲料。
天马科技是国内少数专营特种水产饲料的企业，产品覆盖多个特种水产品种。
海大集团作为水产饲料龙头，也在加速发展特种水产饲料。

关键信息

水产品价格：2017年2月全国水产品平均价23.2元/公斤，较2015年11月上涨13.9%。
特种水产产量：2015年大黄鱼产量14.8万吨，同比增速16.2%；石斑鱼产量10万吨，同比增速13.5%。
饲料普及率：2016年国内水产饲料普及率约25%，农业部目标为45%。
特种水产饲料增速：特种水产饲料年均增速超过7%，高于行业平均增速。
特种水产饲料成本结构：鱼粉占比55%-67%，豆粕、淀粉等占比12%-18%和12%-15%。
行业集中度：年产4万吨以上特种水产饲料企业不足25家，行业竞争分散。
投资建议：首推海大集团，重点关注天马科技、通威股份。
风险提示：水产品价格上涨不达预期、极端气候、饲料销量不达预期。

图表与数据

图1：2003年-2015年特种水产品种鳗鲡和龟产量及同比增速。
图2：2003年-2015年特种水产品种大黄鱼和石斑鱼产量及同比增速。
图3：2010年-2015年全国泥鳅产量及同比增速。
图4：2010年-2015年全国泥鳅产量及同比增速。
图5：2008年-2014年全球水产品产量及同比增速。
图6：2008年-2015年国内水产品产量及同比增速。
图7：2006-2015年海水产品产量。
图8：2006-2015年淡水产品产量。
图9：全国渔业经济总产值。
图10：1990-2014年中国城镇居民人均水产品消费增速情况。
图11：国内2009年-2014年需求量情况。
图12：2009年-2014年水产品进口和出口量。
图13：国内居民水产品消费从温饱型向质量型、健康型转变。
图14：全国水产品批发平均价。
图15：近三年全国海水产品批发平均价。
图16：近三年全国淡水产品批发平均价。
图17：2017年休渔期时间。
图18：国内特种水产产地分布。
图19：2015年全国各淡水养殖方式量。
图20：2015年中国特种水产饲料配合饲料产品结构。
图21：2000年-2014年特种水产饲料普及情况。
图22：水产饲料和特种水产饲料对比。
图23：养殖投喂模式对比图。
图24：2015年特种水产种苗早期配合饲料需求量及实际使用量。
图25：天马科技2016年1-6月原材料成本占比。
图26：进口普通蒸汽鱼粉价格走势。
图27：进口优质蒸汽鱼粉价格走势。
图28：淀粉市场价格走势。
图29：豆粕市场价格走势。

行业评级体系

收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%；
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上；
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。