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2018年6月债券托管数据总结

核心内容

2018年6月，中国债券市场托管余额为49.29万亿元，较上月净增2539.49亿元。其中，中债登托管余额为33.42万亿元，净增2539亿元；上清所托管余额为15.87万亿元，净增0.49亿元。整体来看，利率债被增持，信用债的配置态度出现积极变化。

主要观点

1. 国债市场

• 总体趋势：国债被增持，外资和银行是主要增配力量。
• 国内机构：商业银行增持317亿元，其中全国性商业银行占65%，城商行减持但幅度缩小；券商、保险与基金分别增持190亿、85亿和106亿。
• 外资情况：外资持续增持国债，6月增持794亿元，占国债增持总量的50%。

2. 政策性金融债（政金债）

• 总体趋势：政金债托管余额增加1038亿元，增持金额有所减少。
• 主要增配机构：商业银行贡献60%，增持616亿元；基金增持329亿元，占三分之一。
• 外资参与：外资对政金债增持83亿元，占外资增持债券的9%。

3. 同业存单

• 总体趋势：托管余额减少684.20亿元至8.90万亿元。
• 非银机构：大幅减持，共减持924.53亿元，其中券商减持257.54亿元，信用社减持470.21亿元。
• 商业银行：整体增持，其中城商行增持531亿元，股份制商业银行减持300.84亿元。

4. 企业债

• 总体趋势：托管余额减少363亿元至3.32万亿元。
• 主要减持机构：基金持续减持，6月减持345亿元，占整体减持幅度的大部分。

5. 中期票据

• 总体趋势：托管余额增加132亿元至5.06万亿元。
• 机构配置：基金小幅减持84.66亿元，券商和资管计划小幅增配，其中券商增配81.89亿元，资管产品增配11.80亿元。

6. 短期融资券与超短融

• 总体趋势：托管余额增加332.40亿元至1.74万亿元。
• 机构配置：银行和券商均增持，分别增持368.25亿元和98.09亿元；资管产品仍减持132亿元。

关键信息

• 机构配置变化：商业银行对各类债券均有所增持；基金、保险增持国债和政金债，但减持企业债、同业存单和中期票据；私募、信托等资管产品减持同业存单与短期融资券，小幅增配中期票据。
• 外资动向：外资持续增持国债，对政金债和企业债也有小幅增配。
• 市场趋势：利率债继续受到市场青睐，被增持；信用债的配置态度有所转变，部分机构开始增持中票和短融。
• 影响因素：人民币国际化进程加快、“债券通”推出、MPA考核和资管新规对市场配置产生影响。

风险提示

• 监管超预期：政策变动可能对市场产生较大影响。
• 信用违约风险：信用债市场违约风险仍存在，可能继续发酵。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场5%以上。
• 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

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