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市场研报总结：沪镍与不锈钢期货周报（2021年11月26日）

一、核心内容

1. 周度数据概览

2. 多空因素分析

利多因素：

• 专家预测，明年新增专项债额度将达3.2万亿元，部分额度有望提前下达。
• 美国11月Markit制造业PMI初值上升至59.1，保持扩张区间。
• 中国10月镍矿进口量环比减少，同比减少，显示供应趋紧。
• 国内精炼镍库存持续下降，显示供应偏紧。
• 不锈钢限电情况有所放松，部分区域产量恢复。

利空因素：

• 美联储会议纪要上修通胀预期，提前加息可能性增加，美元指数上行。
• 欧洲央行会议纪要显示通胀前景不确定，需保持开放立场。
• 中国不锈钢进口量增加，出口减少，显示需求疲软。
• 不锈钢现货价格持续下调，基差高位回落，市场采购氛围不佳。
• 不锈钢生产利润收缩，钢厂挺价意愿增强，产量增幅有限。

二、市场观点与策略

沪镍观点：

• 基本面：菲律宾进入雨季，印尼继续限制镍矿出口，原料供应趋紧，预计年底显现。
• 库存：国内精炼镍库存下降，进口货源流入放缓，库存压力缓解。
• 价格走势：预计镍价震荡偏强，因供应趋紧预期和对冲通胀需求升温。
• 技术面：NI2112合约周度开盘为光头阳线，显示谨慎看涨情绪。
• 操作建议：逢回调轻仓做多。

不锈钢观点：

• 基本面：限电放松，产量恢复，但钢价走低导致利润压缩，钢厂挺价意愿增强。
• 库存：不锈钢社会库存周环比上升，显示需求疲软。
• 价格走势：预计不锈钢期价向上修复，但空间有限。
• 技术面：SS2112合约周度为上影阳线，多头氛围较弱。
• 操作建议：建议在16400-17400区间轻仓操作，止损各300元/吨。

三、关键数据与图表

1. 市场价格与库存

• 镍生铁现货价格：山东地区低镍铁价格为5750元/吨，高镍生铁价格为1460元/镍点。
• 沪镍期货价格：149780元/吨。
• 不锈钢期货价格：17345元/吨。
• 镍价基差：3320元/吨。
• 不锈钢基差：2155元/吨。
• 国内镍矿港口库存：789.74万吨（截至11月19日）。
• 不锈钢社会库存：71.49万吨（截至11月26日），周环比上升8.95%。
• 佛山不锈钢库存：149100吨（较上周增加6300吨）。
• 无锡不锈钢库存：437000吨（较上周增加21400吨）。
• SHF镍库存：6804吨（截至11月19日）。
• LME镍库存：116712吨，注销仓单54408吨（截至11月25日）。
• 不锈钢平均生产利润：558元/吨（截至11月26日）。

2. 沪镍与不锈钢比价

• 镍不锈钢比价：8.64（以收盘价计算）。
• 锡镍比价：1.90（以收盘价计算）。

3. 持仓情况

• 沪镍多头持仓：165,712手（较上一交易日减少17,162手）。
• 沪镍空头持仓：183,286手（较上一交易日减少14,935手）。

四、结论

当前镍价震荡偏强，主要受供应趋紧预期和对冲通胀需求推动。不锈钢价格则预计震荡收敛，因需求疲软和生产利润压缩。建议投资者关注库存变化和政策动向，合理控制仓位，把握市场波动机会。