20230409-中财期货-镍_不锈钢投资策略周报_镍强钢弱_6页_1mb

报告摘要

镍强钢弱总结

核心内容

当前市场呈现“镍强钢弱”的格局，镍价因交割月持仓量大于库存而具备上涨动力，而不锈钢则因去库减产阶段持续承压，处于弱势震荡状态。

主要观点

1. 镍价上涨动力

镍仓单库存见底：镍期货仓单库存已降至低位，交割月持仓量大于库存，表明市场对近月合约的需求强烈。
近月合约升水：由于交割压力，沪镍近月合约大幅升水，现货升水重回10000元之上。
库存与交割问题：虽然当前社会总库存仍有10000吨左右，但4月交割后库存将见底，5、6月交割存在不确定性。

2. 不锈钢价格弱势

减产去库阶段：不锈钢处于减产去库阶段，3-4月份粗钢减产25.4-26.9万吨，冷轧减产17.8-18万吨。
库存高位回落：3月国内不锈钢产量为279.77万吨，月环比减少0.3%；冷轧产量为112.69万吨，月环比减少5.41%。
价格逼近低位：不锈钢价格已处于相对低位，预计在库存回落至80万吨之前，仍将以弱势震荡为主。

3. 产业资讯影响

LME新计划：LME宣布一系列新计划以加强市场，包括涨跌停板成为永久规则、引入镍粉作为交割形态、开发中国二级镍产品等。
镍铁市场过剩：镍铁目前处于严重过剩阶段，国内到厂价持续下跌，预计进一步承压。
镍矿供应恢复：菲律宾雨季结束，矿石进口量增加，对镍铁价格形成下行压力。

关键信息

一、操作建议

镍（NI2305）：建议关注区间[170000,190000]元。
不锈钢（SS2305）：建议关注区间[14500,15000]元。

二、基本面分析

镍库存紧张：镍仓单库存见底，交割压力推动镍价上涨。
不锈钢库存高位：不锈钢库存尚未跌回80万吨，价格难以有效反弹。
镍铁产量过剩：镍铁产量持续增加，价格承压明显。
原料成本回落：不锈钢原料成本快速回落，进一步支撑价格下行。

风险提示

国内疫情反复
欧洲危机
国内城投风险

投资咨询业务资格

证监许可[2011年]1444号

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