大资管行业系列专题报告之一：资管脉络-20220228-浙商证券-23页_678kb

资管脉络总结

行业概况

• 行业评级：看好
• 发布日期：2022年2月28日
• 分析师：邱冠华、梁凤洁
• 研究意义：随着居民可投资资产增长、资产结构优化及对专业投资机构信任度提高，我国资产管理行业前景广阔。

核心内容

市场前景

• 居民可投资资产快速增长：2020年中国个人持有的可投资资产总体规模达241万亿元，2010-2020年复合增速为14%，远高于GDP复合增速（9%）。
• 资产结构优化：房地产投资属性弱化，“房住不炒”政策推动居民向金融资产配置倾斜。2019年中国居民家庭资产中房地产占比59.1%，金融资产占比20.4%，相较美国（房地产32.2%，金融资产41.9%）仍有较大提升空间。
• 专业机构信任度提升：2019年接受专家及投顾推荐的投资者占比达46%，较2017年的20%显著上升。
• 资管市场增长预期：预计未来中国资产管理市场将保持12%-14%的年增长，2025年简单加总AUM规模有望达到214-234万亿元，AUM/GDP比值预计恢复至150%。

主要机构分析

公募基金

• 规模增长迅速：2000年846亿元增长至2021年的25.5万亿元，复合增速达31%。
• 净值化转型：公募基金本身具有高度净值化、标准化的特性，且主动管理型产品占比超90%，净值化转型对其发展有利。
• 费率结构：综合费率较高，权益类产品和私募产品费率相对更高。

私募基金

• 追求绝对收益：投资风格相对激进，管理规模和数量持续增长。
• 规模与增速：截至2021年末，私募基金管理只数达124,117只，管理规模为19.76万亿元，近5年复合增速达20%。

银行理财

• 以固收类产品为主：管理费率相对较低，但权益类产品较少。
• 转型趋势：银行理财规模在资管新规后有所压降，但已由负转正。

券商资管

• 规模变化：经历四年下滑后企稳回升，2021年三季度末为8.64万亿元。
• 结构优化：定向资管占比下降至57%，集合资管占比上升至37%，显示主动管理趋势增强。
• 资产配置：70%-80%配置于债券和现金，10%左右配置于股票和基金。

保险资金

• 稳健投资风格：注重资产久期匹配和安全性，固收类资产占比达70%，权益类资产配置比例在10%-20%。
• 规模庞大：截至2021年末，保险资金运用余额达232.3万亿元，其中银行存款、债券、股票和基金占比分别为11%、39%、13%。

境外资金

• 长期机构投资者为主：通过QFII、RQFII和陆股通等方式布局人民币资产。
• 规模增长：截至2021年末，境外投资者持有A股市值超3万亿元，托管中国债券总额超4万亿元。

如何追踪

• 专题报告：针对公募基金、私募基金、券商资管、银行理财、保险资金等主要机构推出专题报告，分析其资金来源、投资风格及资金去向。
• 数据跟踪：
  • 公募基金：月度更新公募净值规模及结构、新发基金规模及结构、资产配置结构、代销情况。
  • 私募基金：月度更新存续规模、新备案数量及规模。
  • 银行理财：月度更新理财产品发行情况。
  • 券商资管：季度更新存量规模及结构、资产配置结构。
  • 保险资金：月度更新运用余额规模及结构。
  • 外资：季度/月度更新持股/债规模。

风险提示

1. 宏观经济失速
2. 资本市场景气度大幅下滑
3. 资管行业监管大幅趋严

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数跌幅超过10%。

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