20220228-浙商证券-大资管行业系列专题报告之一_资管脉络_23页_1mb

资管行业总结

核心内容

中国资产管理行业正处于快速发展阶段，随着居民可投资资产的增加、资产结构的优化以及对专业投资机构信任度的提升，行业前景广阔。报告指出，资产管理行业的发展不仅有助于提高资本市场的资产配置效率，还能推动市场从散户主导向专业机构主导转型，提升价格发现能力。

主要观点

• 市场前景广阔：居民可投资资产规模持续增长，2010-2020年复合增速达14%，远超GDP增速。随着房地产投资属性弱化，居民对金融资产的偏好增强，资管市场具备长期增长潜力。
• 资管行业转型：资管新规推动行业从监管套利、保本保收益模式向净值化方向转型。公募基金因其高度净值化和主动管理优势，成为转型的受益者。
• 机构发展差异：公募基金、私募基金、保险资管和外资机构增速较快，而银行理财、信托、券商资管等受资管新规影响较大，部分机构规模出现下降。
• 投资风格分化：公募基金以主动管理为主，私募基金追求绝对收益，保险资金偏好稳健的固收类资产，外资则以长期价值投资为主。
• 行业数据跟踪：报告将推出专题分析及月度/季度数据跟踪，涵盖公募基金、私募基金、券商资管、银行理财、保险资金和外资等主要机构的表现。

关键信息

1. 居民可投资资产增长

• 2020年中国个人持有的可投资资产总体规模达241万亿元，2010-2020年复合增速为14%。
• 中国资管市场AUM/GDP比值约为120%，低于全球和北美市场，未来有望提升至150%。

2. 主要资管机构表现

• 公募基金：管理规模从2000年的846亿增长至2021年的25.5万亿元，近5年复合增速23%。主动投资型产品占比90%以上，具备较强的净值化转型优势。
• 私募基金：截至2021年末，管理规模达19.76万亿元，管理只数124,117只，近5年复合增速22%。
• 银行理财：以固收类产品为主，管理费率相对较低，2021年三季度末规模为8.64万亿元。
• 券商资管：规模经历四年下滑后企稳回升，2021年三季度末为8.64万亿元。定向资管占比下降至57%，集合资管占比上升至37%。
• 保险资金：截至2021年末，运用余额达2323万亿元，其中银行存款、债券、股票和基金占比分别为11%、39%、13%。
• 外资：截至2021年末，持有A股市值超3万亿元，持有中国债券总额超4万亿元，主要以长期机构投资者为主。

3. 资管产品结构与费率

• 产品结构：公募基金权益类产品占比较高，银行理财以固收类为主，保险资管以组合类产品为主，私募产品投资风格激进。
• 费率对比：银行理财综合费率较低，公募基金和私募产品费率较高，尤其是权益类产品。

4. 资管发展意义

• 资管行业的发展有助于提高资本市场的效率，推动资金向专业机构集中，增强市场稳定性。

如何追踪

报告将通过以下方式追踪资管行业动态：

• 专题报告：分析各主要机构的投资风格、资金来源及去向变化。
• 数据跟踪：
  • 公募净值规模及结构（月度更新）
  • 新发基金规模及结构（月度更新）
  • 公募资产配置结构（季度更新）
  • 公募代销情况（季度更新）
  • 私募基金存续规模（月度更新）
  • 私募新备案数量及规模（月度更新）
  • 银行理财产品发行情况（月度更新）
  • 券商资管存量规模及结构（季度更新）
  • 券商资管资产配置结构（季度更新）
  • 保险资金运用余额规模及结构（月度更新）
  • 外资持股/债规模（季度/月度更新）

风险提示

• 宏观经济失速
• 资本市场景气度大幅下滑
• 资管行业监管大幅趋严

投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数波动在-10%至+10%之间
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数下跌10%以下

法律声明

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