资管行业气候情景分析研究-商道融绿_36页_8mb

资管行业气候情景分析研究总结

核心内容

气候变化对实体经济造成的风险包括物理风险和转型风险，这些风险会通过多种渠道传导至金融机构，从而引发金融风险。因此，资管行业必须重视气候风险分析，以评估和管理气候变化带来的潜在影响。各国央行和金融监管机构已开始关注这一问题，TCFD（气候相关财务信息披露工作组）在2017年提出气候风险分析框架，推动资管机构进行情景分析和压力测试。

主要观点

• 气候风险具有长期性、不确定性和复杂性，需要通过情景分析进行系统性评估。
• 情景分析与压力测试是资管机构评估气候风险和机遇的重要工具，能够帮助机构识别风险敞口并制定应对策略。
• 气候情景分为物理情景和转型情景，IPCC、IEA、NGFS等机构提供了多种参考情景，帮助资管机构构建气候风险模型。
• 气候风险传导机制涉及宏观经济、微观企业、家庭等多个层面，影响信用风险、市场风险、运营风险等。
• 气候情景分析结果可用于风险定价、低碳转型路径分析和信息披露，是资管机构实现可持续发展的重要依据。
• 情景分析在资管行业应用中存在挑战，包括数据获取难度、模型复杂性以及情景假设的不确定性。

关键信息

气候情景类型

公开参考气候情景概览

气候情景分析步骤

1. 确定风险因素：明确气候风险对资管机构的潜在影响，如信用风险、市场风险、流动性风险等。
2. 分析气候情景：设定基准情景和不同气候压力情景，包括基于温度和基于事件的情景。
3. 构建气候风险传导与评估模型：将气候风险变量映射到金融风险指标，评估其对资产组合的影响。
4. 资产组合分析：从行业、地理区位和时间跨度三个维度分析投资组合的风险敞口。
5. 开展情景分析和压力测试：通过模拟不同气候情景下的风险和收益，评估金融机构的承受能力。
6. 影响评估分析：评估气候情景对机构财务指标（如Climate VaR、CVaR、ITR）的影响，并据此制定风险管理策略。

气候情景分析结果应用

• 气候风险定价：通过CVaR、隐含温升等指标评估资产组合在不同情景下的潜在损失。
• 零碳转型路径：分析不同气候情景下投资组合的碳排放缺口，制定低碳转型策略。
• 信息披露：根据TCFD等框架，披露气候情景分析流程、情景假设及结果，增强透明度和信任度。

案例分析

建议

1. 由浅入深，引入情景分析管理气候风险
   建议资管机构从定性分析开始，逐步过渡到定量分析，从单一情景扩展到多情景分析，并从特定组合逐步覆盖全部资产组合。

2. 探索适合自己的情景分析应用方法
   情景分析的应用需结合机构的业务特征、投资方法和数据质量，选择最适合自身需求的方法和指标。

3. 注重数据积累，逐步提升数据质量
   数据质量是情景分析的关键，资管机构应从资产层面的碳排放数据开始，逐步提升数据的颗粒度和准确性。

4. 建立数据和方法共享机制，促进行业发展
   建议监管机构、行业协会、资管机构和数据提供商合作，建立数据和模型共享机制，降低数据使用成本，提高行业整体应对能力。

附录：主要机构简介

• 商道融绿
  中国早期专注于绿色金融及ESG责任投资的专业机构，提供ESG数据服务，开发PANDA碳数据平台，支持资管机构进行气候情景分析。

• 南方基金
  国内首批规范的基金管理公司之一，以打造全球一流资产管理集团为目标，资产管理规模位居行业前列，应用TCFD框架进行气候风险分析。

• 贝莱德
  全球领先的资管机构，采用阿拉丁气候分析工具，进行气候情景分析，探索不同情景下的投资策略和风险管理。

• 安盛投资（AXA IM）
  通过气候在险价值（Climate VaR）和隐含温升（ITR）等指标，评估投资组合的气候风险，推动绿色投资。

• 路博迈
  建立气候情景分析模型，纳入投资决策流程，鼓励企业进行气候风险管理，优化投资组合结构。

• GPIF（日本政府养老金投资基金）
  将气候情景纳入ESG评估，采用Climate VaR方法，评估不同温升情景下的投资风险，推动低碳转型。