商道融绿：资管行业气候情景分析研究_36页_8mb

资管行业气候情景分析研究总结

核心内容

气候变化对实体经济造成的风险（包括物理风险和转型风险）会通过多种路径传导至金融机构，进而影响其财务稳定性。资管行业作为连接资本与实体经济的重要桥梁，需重视气候风险分析，以提升风险管理能力并支持绿色转型。各国央行及监管机构已开始推动气候情景分析在金融领域的应用，TCFD、NGFS等国际组织提出相关框架，指导金融机构进行情景分析和压力测试。

主要观点

• 气候风险的双重性：气候风险包括物理风险（如极端天气事件）和转型风险（如政策变化、技术进步），两者均对金融体系产生深远影响。
• 情景分析的重要性：情景分析是一种前瞻性的工具，能够帮助资管机构评估不同气候情景对资产组合的影响，从而制定更具适应性和韧性的战略。
• 气候情景的分类：气候情景可分为物理情景（关注气候变化的物理影响）和转型情景（关注政策和经济路径），IPCC、IEA、NGFS等机构提供了多种参考情景。
• 气候风险传导机制：气候风险通过宏观经济、行业和企业层面传导至金融风险，如信用风险、市场风险、流动性风险等。
• 情景分析的应用：情景分析不仅用于风险定价、转型路径分析和信息披露，也用于投资组合优化、风险识别和企业治理参与。
• 数据与模型的重要性：高质量的数据和模型是情景分析的基础，需逐步积累和优化，同时建立共享机制以提升行业整体能力。

关键信息

气候情景分类与特征

情景分析步骤

1. 确定风险因素：识别气候风险对资管机构的影响，如信用风险、市场风险等。
2. 分析气候情景：设定基准情景和压力情景，评估不同情景下的气候影响。
3. 构建气候风险传导与评估模型：将气候风险变量转化为对宏观经济及个体变量的影响，再映射到财务指标。
4. 资产组合分析：从行业、地理区位和时间跨度三个维度评估投资组合的气候风险敞口。
5. 开展情景分析和压力测试：分析不同气候情景对资产组合的影响，输出风险敞口、Climate VaR、Carbon VaR、Carbon Beta、隐含温升等指标。
6. 影响评估分析：评估气候变化对财务指标的影响，制定风险管理策略。

情景分析结果应用

• 气候风险定价：通过CVaR、Carbon VaR等指标量化气候风险对资产价值的影响。
• 零碳转型路径：分析不同情景下企业碳排放缺口和隐含温升，为低碳转型提供依据。
• 信息披露：情景分析结果可用于披露机构在气候风险方面的治理、风险管理、战略韧性等信息，以满足监管要求和投资者需求。

案例分析

• 贝莱德：采用阿拉丁气候分析工具，分析不同情景下的资产影响，并关注客户行为和政策变化。
• 安盛投资（AXAIM）：使用隐含温升模型和CLAIM模型，评估投资组合的潜在温升，推动绿色投资。
• 路博迈：开展气候情景分析，识别高风险资产，并通过主动参与企业治理来管理气候风险。
• GPIF：采用Climate VaR方法，评估日本及海外资产在不同气候情景下的表现。
• 南方基金：结合中国实际情况，开展气候情景分析，并探索适合自身的分析方法和模型。

建议

1. 由浅入深，引入情景分析管理气候风险
   建议资管机构从定性分析入手，逐步过渡到定量分析，从单一情景开始，逐步增加情景数量和复杂度，最终实现资产组合全覆盖。

2. 探索适合自己的情景分析应用方法
   情景分析的应用需结合机构自身特征，如驱动因素、投资方法、数据质量等，选择最合适的分析方法和指标。

3. 注重数据积累，逐步提升数据质量
   数据是情景分析的基础，资管机构应从资产组合的碳排放数据入手，逐步提升数据的颗粒度和质量，同时关注地理位置、资产抗风险能力等非碳排放特征数据。

4. 建立数据和方法共享机制，促进行业发展
   推动数据和模型共享，可以降低数据生产和使用成本，提高数据可比性，同时加快情景分析方法的推广和应用。

附录

• 图表：包括气候情景分析方法的评估框架、资管机构压力测试架构、风险传导渠道、气候在险价值分析结果等。
• 数据来源：包括IPCC、NGFS、IEA、UNEP FI、TCFD、商道融绿、南方基金等机构的研究成果和数据。

数据来源

• 商道融绿提供了A股上市公司在不同气候情景下的量化分析，如CVaR、隐含温升等。
• 贝莱德、AXAIM、路博迈、GPIF和南方基金等机构展示了气候情景分析的实际应用，包括风险评估、投资策略调整和信息披露。

总结

气候情景分析是资管行业应对气候变化风险的重要工具，能够帮助机构识别和量化气候风险对资产组合的影响。通过情景分析，资管机构可以更好地制定零碳转型路径、优化投资组合、提升风险管理能力，并满足日益严格的气候信息披露要求。因此，建议资管机构加快引入情景分析方法，结合自身特点选择合适的应用方式，并注重数据积累与共享，以推动行业整体向低碳转型。