20240904-华安证券-上海沿浦-605128.SH-再次作为Tier1获新客户骨架产品定点_成长逻辑再验证_3页_448kb

上海沿浦（605128）公司点评

投资评级：买入（维持）
报告日期：2024-09-04

核心事件

• 公司于2024年9月4日公告，作为Tier1供应商首次获得某知名汽车制造公司座椅骨架总成产品的定点，项目量产时间预计为2025年10月，生命周期为5年（2025-2029年），预计带来约209亿元营收。

公司突破与业务升级

• 标志性事件：公司首次以Tier1身份进入该客户供应链，承接新项目定点协议，商业模式升级。
• 座椅骨架业务持续拓展：此前已直接获得主机厂平台型产品定点，公司具备从Tier2向Tier1跨越的竞争力。
• 驱动因素：公司技术积累深厚，客户以中高端为主，具备向整椅业务延伸的潜力，推进节奏可能超预期。

财务预测与投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为17亿、25亿、34亿元，CAGR增长率分别为90%、44%、37%。
• 估值逻辑：当前PE为50x，未来盈利增长显著，估值具备支撑。
• 评级：维持“买入”评级，看好公司新一轮成长周期。

风险提示

• 宏观经济波动、原材料价格波动、新能源车企竞争加剧、新产品推进不及预期、新客户开拓进度延迟等。