20240909-华安证券-上海沿浦-605128.SH-新获骨架项目定点6个_全生命周期贡献约23.5亿元营收_3页_454kb

上海沿浦项目定点分析报告

摘要
2024年9月9日，上海沿浦发布项目定点公告，新获6个项目，涉及4家直接客户及5家主机厂，总生命周期营收贡献约235亿元人民币，预计量产时间从2024年7月至2025年2月不等。

一、项目详细信息

1. 座椅及相关零部件定点：
   • 黄山沿浦：2项目，包括汽车座椅骨架总成（客户：新势力车企，量产2024年7月，生命周期4年，金额128亿元）和冲压件（客户：知名车企，量产2024年11月，生命周期6年，金额63亿元）。
   • 武汉沿浦：1项目，腿托骨架及滑轨（客户：新能源车企，量产2024年9月，寿命5年，金额219亿元）。
   • 惠州/柳州沿浦：1项目，座椅总成（客户：新势力车企，量产2024年11月，寿命5年，金额83亿元）。
   • 郑州沿浦：1项目，座椅总成（客户：知名车企，量产2025年1月，寿命5年，金额41亿元）。
   • 重庆沿浦：1项目，后排座椅（5座版，客户：新势力车企，量产2025年2月，寿命5年，金额63亿元）。

二、公司基本面分析

1. 上海沿浦已进入新一轮成长阶段，新获项目起点更高，覆盖平台更成熟，产品结构更多元。
2. 公司拥有较强的技术积累和核心客户资源，具备从座椅骨架扩展至整椅制造的能力，处于业务格局扩张窗口期。
3. 未来三年公司归母净利润分别预计为17亿、25亿、34亿元，同比增长90%、44%、37%。

三、投资建议与风险提示

1. 投资建议：维持“买入”评级，认为公司成长确定性高于预期，建议投资者关注。
2. 风险提示：客户订单执行风险、新产品配套进度滞后、行业竞争加剧、原材料成本上涨等。

—
分析要点

• 销售端：项目结构优化，平台化客户覆盖广，订单质量高，新增点大量产期密集。
• 产品端：从传统整车客户转向新能源车企，拓展产品边界，向上游配套拓展，产品结构升级。
• 财务预测：高成长路径清晰，复利节奏领先，估值支撑持续增强。