20240902-华安证券-上海沿浦-605128.SH-新获座椅骨架平台型项目定点_业务模式新突破_3页_460kb

上海沿浦（605128）公司点评总结

投资评级：买入（维持）

• 报告日期：2024-09-02

核心事件

1. 公司于2024年9月2日发布项目定点公告，收到中国头部新势力汽车制造商的《定点函》，将为其供应座椅骨架平台型产品。
2. 项目包含三个汽车座椅骨架总成平台型产品，预计量产时间分别为2025年3月、2025年7月（三个项目）。
3. 项目生命周期为5年（2025-2029年），预计营业收入达2269亿元人民币。

重要突破

1. 供应链层级升级：公司从Tier2供应商升级为直接对接主机厂的Tier1供应商，客户认可度显著提升。
2. 战略扩展潜力：此次定点为公司从座椅骨架业务向整椅业务过渡奠定基础，将利用已积累的技术knowhow和优质客户资源拓展新业务。

增长驱动因素

1. 业务模式创新：通过平台型骨架产品进入新项目，推动新车型开发及长期合作。
2. 新业务落地：铁路专用集装箱业务持续上量，座椅业务突破预期，成长节奏明确且快速。

财务预测与估值

• 净利润预测（2024-2026年）：17亿、25亿、34亿元，增速分别为90%、44%、37%。
• 估值：维持“买入”评级，目标市值与PE分别为29.6倍、92倍、168倍。

风险提示

• 宏观经济波动、原材料涨价、新能源车企竞争加剧、新产品推进与客户开拓不及预期。

财务亮点

• 营收增长：2023年至2026年预计营收从1519亿元增至4036亿元，年复合增长率约36%。
• 盈利能力：毛利率从16.1%提升至17.0%，ROE从7.6%增至17.9%。

分析师观点

管理层看好公司跨业务发展的持续性，认为其技术积累与客户基础为核心优势，成长超预期可能性较高。