20230425-中国银河-天壕环境-300332.SZ-售气量提升拉动利润高增长_增量气源将打开成长空间_4页_723kb
报告摘要
- 公司核心业务与财务表现：天壕环境主营城市燃气业务，2022年营收同比增长87.23%，净利润同比增长79.22%，期间费用率同比下降6.2个百分点。2023年一季度延续高增长态势，净利润同比增长95.57%。
- 业务增长驱动因素：
- 气源网络扩张：神安线全线贯通后输气能力提升至80亿方/年，2023年售气量预计达20-25亿方，支持下游合作项目累计需求24亿立方米/年。
- 终端特许经营权优势：在山西、河北等地拥有城市燃气经营权，并计划通过与国家管网联通扩大至山东、江苏等省份。
- 上游资源整合：拟重组中国油气控股，获取鄂尔多斯盆地煤层气项目70%权益，打通全产业链。
- 估值与风险披露：
2023-2025年归母净利润预测分别为71.5亿、98.8亿、137.7亿，对应PE分别为14.7、10.7、7.7倍。主要风险包括气源增量、市场开拓及天然气价格波动。
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