20150606-国金证券-天壕环境-300332.SZ-互联网金融带来百亿市值增长空间_17页_1mb

天壕节能投资分析总结

核心内容概述

天壕节能是一家专注于节能环保领域的公司，近年来积极转型，通过发展互联网金融平台和重启对北京华盛的收购，拓展清洁能源业务，增强公司竞争力。公司致力于打造“环保+互联网金融+清洁能源”三位一体的业务模式，具有较高的市场潜力和增长空间。

主要观点

• 战略转型：公司正在推进3.0战略，构建PPP+P2P绿色互联网金融平台，融合节能环保与金融业务。
• 互联网金融平台：公司设立天壕普惠网络科技有限公司，通过线上线下的投融资平台解决EMC和PPP项目融资难题，预计可带来百亿市值增长空间。
• 天然气业务：重启对北京华盛的收购，该标的具有优越的地理位置、价格优势、工业用户占比高和重点客户业务扩张带来的成长性。
• 余热发电业务：作为国内最大的余热发电企业，公司已拥有250MW的装机规模，并积极拓展天然气压气站余热利用项目，未来有望实现业务量翻倍。
• 投资建议：公司当前估值较高，但鉴于其业务转型和增长潜力，分析师给予“买入”评级，看200亿市值。

关键信息

市场数据

• 市场价格：38.00元
• 总市值：12,503.90百万元
• 年内股价最高最低：39.99/11.08元
• 沪深300指数：5230.55

业务发展

• 互联网金融平台：天壕普惠，注册资本10,000万元，公司持股51%。
• 余热发电：公司为国内最大余热发电企业，装机规模250MW。
• 天然气业务：北京华盛是山西省第二大天然气运营企业，拥有三家子公司，覆盖多个地区，工业用气占比高。

财务预测（不考虑互联网金融和北京华盛收购）

• EPS：2015-2017年分别为0.43、0.66、0.87元。
• PE：2015-2017年分别为89、59、45倍。
• 净利润增长：2015-2017年分别为157、276、383百万元。

互联网金融带来的市值增长

• 估算互联网金融平台的潜在收入为6亿，利润为4.8亿。
• 给予20-25倍估值，可带来96-120亿市值增长空间。

天然气业务潜力

• 北京华盛预计2015-2017年贡献利润0.8、1.1、1.7亿。
• 天然气需求持续增长，预计2015年需求2015亿立方米，2020年增至3200亿立方米，2030年4544亿立方米。

市场前景

• 天然气作为清洁能源在未来十年内需求快速增长。
• 国家政策推动天然气市场发展，预计未来十年为快速发展期。

风险提示

• 重组再次未获通过的风险。
• 互联网金融政策收紧的风险。

未来展望

公司未来有望进军分布式能源、PPP等“蓝海”领域，进一步拓展市场。通过互联网金融平台和天然气业务的双重驱动，公司具备强劲的增长潜力和市场想象空间。