20221028-西南证券-快递行业9月数据点评_网购渗透率提升_头部快递ASP持续修复_11页_1mb

网购渗透率提升，头部快递 ASP 持续修复总结

核心内容

2022年9月，中国快递行业业务量完成97.1亿件，同比增长2.8%，显示出行业在淡季下的持续增长。网购渗透率持续提升，实物商品网上零售额同比增长14.5%，实物商品网购渗透率为26.4%，较2021年9月上升2.8个百分点。尽管整体社零总额增速放缓，但电商快递需求仍具韧性，叠加行业供给端资本开支增速放缓，价格战有所缓和。

主要观点

• 网购渗透率提升：实物商品网购渗透率持续上升，电商购物需求增强，推动快递行业增长。
• 行业件量增速调整：9月快递行业件量增速较8月有所下降，但整体仍保持增长。
• 价格有所修复：A股加盟制快递公司单票收入同比提升，显示出价格有所修复，尤其是圆通、韵达和申通的单票收入增长显著。
• 头部企业优势凸显：行业集中度CR8为84.8%，较去年同期上升4.0个百分点，头部企业如圆通、韵达、申通和顺丰在市场份额和单票收入方面表现突出。
• 投资建议：在疫情边际改善和油价回落的背景下，快递行业盈利修复趋势明显，推荐关注顺丰、韵达、圆通和中通等企业。

关键信息

快递业务量

• 全国业务量：2022年9月快递业务量为97.1亿件，同比增长2.8%。
• 分区域业务量：
  • 东部地区：74.0亿件，同比增长1.8%。
  • 中部地区：15.9亿件，同比增长11.7%。
  • 西部地区：7.3亿件，同比下降5.0%。
• 分类型业务量：
  • 同城快递：10.8亿件，同比下降12.6%。
  • 异地快递：84.5亿件，同比增长5.0%。
  • 国际快递：1.8亿件，同比增长9.3%。

单票收入与价格变化

• 全国平均单价：9.5元，同比下降2.3%。
• 分区域价格变化：
  • 东部地区：9.67元，同比下降1.7%。
  • 中部地区：7.82元，同比下降10.9%。
  • 西部地区：11.69元，同比增长9.3%。
• 分类型价格变化：
  • 同城快递：5.6元，同比下降6.4%。
  • 异地快递：5.5元，同比下降2.4%。
  • 国际快递：55.6元，同比下降8.2%。
• 上市公司单票收入：
  • 顺丰：16.05元，同比下降5.8%，环比增长2.8%。
  • 韵达：2.63元，同比增长22.9%，环比增长0.4%。
  • 申通：2.44元，同比增长15.6%，环比增长0.8%。
  • 圆通：2.52元，同比增长10.7%，环比增长0.0%。

市场份额与集中度

• 市占率：
  • 顺丰：9.9%，环比下降0.1个百分点。
  • 韵达：15.4%，环比下降0.4个百分点。
  • 申通：12.6%，环比下降0.4个百分点。
  • 圆通：16.1%，保持不变。
• 行业集中度：CR8为84.8%，同比上升4.0个百分点，行业格局持续集中。

投资建议

• 推荐标的：顺丰控股、韵达股份、圆通速递、中通快递。
• 投资逻辑：
  • 顺丰：Q3业绩显示降本增效效果显著，布局疫后复苏。
  • 韵达：经历盈利低点后，业绩恢复预期强烈。
  • 圆通：作为头部企业，具备配置价值。
  • 中通：行业龙头，规模效应最强，加盟网络平衡，具备强大现金储备。

风险提示

• 网购增速下滑。
• 加盟商管控风险。
• 人力成本大幅上涨。

行业数据概览

重点公司盈利预测与评级

分析师承诺与投资评级说明

• 分析师承诺：报告内容基于合法合规数据，分析逻辑独立、客观。
• 投资评级说明：
  • 公司评级：
    • 买入：未来6个月内涨幅在20%以上。
    • 持有：涨幅介于10%与20%之间。
    • 中性：涨幅介于-10%与10%之间。
    • 回避：涨幅介于-20%与-10%之间。
    • 卖出：涨幅在-20%以下。
  • 行业评级：
    • 强于大市：行业回报高于市场指数5%以上。
    • 跟随大市：回报介于-5%与5%之间。
    • 弱于大市：回报低于-5%。

重要声明

• 本报告由西南证券发布，内容仅供参考，不构成投资建议。
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