20140528-东北证券-传媒行业_年报及一季报综述-传媒行业处于快速增长阶段_12页_500kb

传媒行业深度报告总结

核心内容

2014年传媒行业整体仍处于快速增长阶段，尽管一季度以来估值有所下调，但整体估值水平仍偏高。行业整体利润增速预计维持在 $20% -30%$ 的水平，具备较强的成长性。

主要观点

• 市场表现：传媒板块在2014年一季度整体波动较大，传媒指数较年初下跌 $3.5%$，但相对收益优于上证综指。行业整体仍处于高估状态，系统性风险有所释放。
• 成长性分析：传媒行业2013年和2014年第一季度收入和利润增速均处于市场前列。其中，互联网行业是收入增长最快的子行业，整合营销和电影动画是净利润增长最快的行业。
• 盈利能力分析：尽管毛利率略有下降，但净利率和净资产收益率均有所提高，盈利能力逐步改善。
• 细分行业分化：传统媒体（如平面媒体、广播电视）增长缓慢，而新媒体（如互联网、电影动画、整合营销）保持高增长态势。
• 投资建议：建议关注转型和高成长两条主线，重点推荐浙报传媒、宋城股份、电广传媒、蓝色光标、三六五网、中南传媒等公司。

关键信息

估值水平

• 2014年一季度传媒板块平均市盈率为77.57倍，高于市场整体水平。
• 若假设2014年行业利润增速为 $25%$，则动态市盈率超过 $60%$，PEG远大于1，仍处于高估状态。

业绩表现

• 营业收入：2013年传媒行业整体收入同比增长 $19.44%$，2014年第一季度增长 $21.25%$。
• 净利润：2013年整体净利润同比增长 $25.59%$，2014年第一季度增长 $41.85%$。

细分子行业分析

投资建议

• 推荐公司：浙报传媒、宋城股份、电广传媒、蓝色光标、三六五网、中南传媒。
• 投资主线：转型和高成长。
• 风险提示：宏观经济景气下滑、传媒板块估值大幅调整。

图表与数据

• 图1：2014年以来传媒板块走势。
• 图2：传媒行业估值水平仍然偏高。
• 图3：2013年A股各行业收入增长情况。
• 图4：2013年A股各行业净利润增长情况。
• 图5：2014年第一季度A股各行业净利润增长情况。

相关报告

• 《传媒行业2014年投资策略报告》
• 《传媒行业2013年中期投资策略报告：看好行业长期发展》
• 《出版总署和广电总局将合并：利好传媒行业整合》

分析师信息

• 分析师：耿云
• 执业证书编号：S0550511080003
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投资评级说明

行业投资评级

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