20130924-渤海证券-传媒行业__2013年半年报业绩综述-票房_并购_信息消费共同促进行业高增长_11页_621kb

传媒行业2013年半年报业绩总结

核心内容概览

2013年上半年，传媒行业整体表现强劲，净利润持续高增长，主要受益于电影票房、并购扩张及信息消费三大因素的推动。渤海传媒板块实现归属母公司股东的净利润59.26亿元，同比增长27.06%，高于去年同期增速。行业毛利率和净利润率均有所提升，整体盈利能力增强。

主要观点

行业净利润持续高增长

• 营业收入：渤海传媒板块实现营业总收入453.53亿元，同比增长13.58%。
• 净利润：归属母公司股东的净利润为59.26亿元，同比增长27.06%，高于去年水平。
• 行业趋势：在消费升级和政策利好背景下，传媒行业保持高成长性。

影视动漫板块盈利能力最强

• 毛利率：渤海传媒整体毛利率为33.56%，较去年同期上升1.5%。
• 影视动漫表现：毛利率达45.38%，净利润率29.15%，增速超过100%，是盈利能力最强的板块。
• 其他板块：
  • 营销服务板块毛利率和净利润率均有所提升。
  • 平面媒体和有线运营板块净利润率表现平稳。
  • 网络服务板块净利润率下滑，但费用率改善效果明显。

上市公司盈利情况好于去年同期

• 整体表现：50家上市公司中，40家实现归属母公司净利润增长，10家亏损，亏损占比20%。
• 高增长公司：华谊兄弟（+282.06%）、光线传媒（+112.19%）等公司表现突出，主要集中在影视动漫板块。
• 亏损公司：ST传媒（-1,483.40%）、东方财富（-139.26%）等公司亏损严重，主要集中在网络服务和平面媒体板块。

关键信息

行业增长驱动因素

1. 电影票房市场红利：国产电影票房高增长带动影视行业龙头业绩提升，如华谊兄弟、光线传媒。
2. 并购扩张：行业公司通过并购、投资实现业务扩展，传统媒体向高增长领域延伸，如网游、手游等。
3. 信息消费升级：手游、智能电视、视频等信息消费相关行业持续火爆，推动公司业绩增长。

投资建议

• 行业评级：维持“看好”评级，预计未来12个月内相对于沪深300指数涨幅将超过10%。
• 投资主线：
  1. 行业龙头：关注光线传媒、华谊兄弟、蓝色光标、百视通等公司，预计下半年业绩稳定增长。
  2. 加快产业链布局的传统媒体：如凤凰传媒、浙报传媒等。
  3. 信息消费主题热点下的积极进取公司：如掌趣科技、乐视网、人民网等。

行业估值

• TTM市盈率：渤海传媒板块市盈率为54倍，相对于沪深300的估值溢价率为4.9倍，为历史最高水平。
• 估值风险：虽然行业高估值短期内难以改变，但需警惕IPO重启、年末资金紧张及宏观经济放缓可能带来的市场调整风险。

总结

2013年上半年，传媒行业在多重因素推动下实现高增长，其中影视动漫、营销服务和网络服务板块表现突出。行业整体盈利能力增强，但部分公司因市场环境变化出现亏损。分析师建议持续关注电影票房、并购扩张和信息消费三大主线，重点推荐行业龙头及积极布局新领域的公司。同时，行业估值较高，需注意市场调整风险。