交通运输行业月度报告：集运运价大幅上涨，疫苗利好航空机场-20201110-财信证券-20页_794kb

报告摘要

交通运输行业月度报告总结

核心内容

2020年11月交通运输行业报告指出，尽管新冠疫情对航空出行造成冲击，但随着疫苗研发进展及国内疫情逐步缓解，航空与机场板块迎来反弹机会。同时，油运运力偏紧，集运运价上涨，为相关标的带来利好。整体来看，交通运输板块维持“同步大市”评级。

主要观点

疫苗利好：辉瑞新冠疫苗三期临床试验显示有效性超过90%，预计将遏制疫情蔓延，提振航空与机场板块。
投资策略：建议从三主线布局交通运输板块：
1. 航空板块：国内疫情消退背景下，估值较低且受益基本面改善，推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航。
2. 机场板块：受益免税政策落地，推荐上海机场、白云机场。
3. 油运板块：受益于运力偏紧及新一轮景气周期，推荐中远海能、招商轮船。
市场表现：交通运输指数在2020年10月下跌2.39%，跑输万得全A指数3.32个百分点。其中，航空与机场板块跌幅较大，分别为7.05%和5.49%，而物流板块因双十一效应上涨1.05%。
估值水平：交通运输板块市盈率为24.35倍，相较万得全A指数溢价6.5%。整体估值处于价值洼地，具备配置潜力。

关键信息

1. 行业数据概览

子板块	2020年10月涨跌幅	估值特征
航空运输	-7.05%	估值高，但受益于疫情缓解
机场运输	-5.49%	估值高，但受益于免税政策
港口运输	-2.8%	基本面向好，增速新高
航运运输	-1.38%	集运价格上涨，抗跌性强
高速公路	-2.63%	估值低，业绩稳定
铁路运输	-1.53%	客货运输势头向好
物流运输	+1.05%	快递业务量增长快，行业格局改善

2. 行业高频数据

民航旅客周转量：2020年9月为695.3亿人公里，同比-28.4%。
民航货邮周转量：2020年9月为21.46亿吨公里，同比-7.1%。
机场运营数据：
- 北京首都机场：航班数29547次（同比-40.3%），客流量397.01万人（同比-51.1%）。
- 上海机场：航班数33824次（同比-20.1%），客流量362.65万人（同比-41.06%）。
- 白云机场：2020年10月航班数38920次（同比-7.34%），客流量494.64万人（同比-22.07%）。
港口数据：
- 2020年9月全国主要港口货物吞吐量13.13亿吨（同比+8.51%）。
- 全国主要港口集装箱吞吐量2453万标准箱（同比+10.95%）。
航运数据：
- BDI为1207点（同比+0.92%）。
- BPI为1181点（同比-0.76%）。
- BCI为1790点（同比+2.93%）。
- BSI为893点（同比-0.89%）。
- 原油运输指数(BDTI)为403点，成品油运输指数(BCTI)为316点。
油运运价：中国进口油轮运价（CTFI）综合指数为518.29点（同比-0.54%）。
集运运价：中国出口集装箱运价（CCFI）综合指数为1110.7点（同比+3.4%），SCFI（美东航线）为4665点（同比+0.52%），SCFI（美西航线）为3871点（同比+0.57%），SCFI（欧洲航线）为1246点（同比+9.3%），SCFI（地中海航线）为1365点（同比+2.71%）。
铁路数据：
- 2020年9月铁路货运量3.75亿吨（同比+3.65%）。
- 大秦铁路9月货运量0.33亿吨（同比-10.34%）。
- 铁路货物周转量2644.36亿吨公里（同比+3.39%）。
- 铁路旅客周转量906.65亿人公里（同比-22.68%）。
公路数据：
- 2020年9月公路货运量34.04亿吨（同比+7%）。
- 公路货物周转量6122.31亿吨公里（同比+8.8%）。
- 公路客运量6.74亿人（同比-38.2%）。
- 公路旅客周转量461.35亿人公里（同比-38.7%）。
物流数据：
- 快递业务量80.92亿件（同比+44.6%）。
- 快递业务收入824.3亿元（同比+27%）。
- 快递单件均价10.19元（同比-12.17%）。
- 快递服务品牌集中度CR8为82.9%（环比-0.3pct）。

3. 行业新闻与政策

国家邮政局：
- 9月邮政行业业务收入同比增长24%，业务总量增长39.8%。
- 国庆中秋假期快递业务量增长超5成，关注顺丰控股、韵达股份。
- 快递企业需对重大事项进行风险评估。
通用航空发展：
- 中国通航机场数量已达296个，关注华夏航空。
铁路运输：
- 前三季度铁路客货运输超预期，关注京沪高铁、广深铁路、大秦铁路。
中共中央政策：
- 推进能源、铁路、电信、公用事业等行业竞争性环节市场化改革。

4. 重点公司公告

上海机场：
- 前三季度亏损7.37亿元，风险提示包括免税收入不及预期、国际航班恢复不及预期、疫情持续失控。
招商轮船：
- 前三季度扣非净利升481.24%至39.66亿元，风险提示包括油运运价下跌、全球原油需求下降。
中远海控：
- 前三季度净利润升82.4%至38.6亿元，风险提示包括运价下跌、运力供给过剩。
中国国航：
- 前三季度净亏损101.12亿元，风险提示包括疫情持续、油价上涨、汇率贬值。
京沪高铁：
- 前三季度净利降79.33%至18.48亿元，风险提示包括疫情、人工成本上涨、提价不及预期。

风险提示

海内外新冠疫情持续失控。
人民币汇率超预期贬值及油价超预期上涨。
全球经济下滑及中美贸易战冲突再起。
高速公路收费政策变动。
铁路国企改革进程不及预期。
快递业务量增速超预期回落。

投资评级

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。