交通运输行业季度策略：交运1Q盈利预测与2Q展望-20210412-华泰证券-21页_602kb

交运1Q盈利预测与2Q展望总结

核心内容

2021年第一季度，交通运输行业整体呈现复苏迹象，但部分子行业仍面临亏损压力。报告指出，航空、集运/跨境电商物流及高速公路为首选投资方向，其中航空板块需求回暖，集运保持高景气度，跨境电商物流受益于出口需求旺盛，高速公路则因制造业复苏及政策利好具有配置价值。同时，报告对2021年第二季度行业表现进行了展望，预计集运、干散和港口市场将维持高景气度，而油运短期承压。

主要观点

• 航空：疫情逐步控制后，航空需求迅速回升，预计1Q21仍将录得明显亏损，但“五一”小长假及暑运需求释放值得期待。推荐东方航空、中国国航、华夏航空等公司。
• 集运：运价维持高位，1Q21 CCFI/SCFI指数同比和季环比分别增长113%/198%和56%/40%。中远海控预计1Q21归母净利润同比大幅增长。
• 干散货：运价触底回升，BDI指数均值同比增长194%。预计二季度运价有望维持高位。
• 油运：受前期库存高企和疫情影响，运价低迷，预计二季度仍承压，但干散业务可能改善。
• 港口：1-2月港口货物和集装箱吞吐量同比增长20%和23%，预计二季度吞吐量将继续增长。
• 快递物流：受益于“春节不打烊”，件量强劲增长，但件均价疲软。推荐直营快递公司。
• 跨境电商物流：受益于出口需求旺盛，预计维持高景气度，中国外运预计1Q21净利润同比增长232%-252%。
• 高速公路：受益于制造业复苏及政策利好，预计1Q21净利润扭亏，2Q21有望保持高景气度。推荐粤高速A、招商公路等公司。
• 铁路：客运受“就地过年”影响，预计1Q21仍承压，但2Q21有望从底部回升。货运处于淡季，预计增长有限。
• 机场：国内线恢复较快，国际线仍需时间，推荐国内线占比高的机场公司。

关键信息

1Q21盈利预测

2Q21展望

• 航空：预计“五一”及暑运需求持续释放，景气度提升。
• 集运：全球经济修复推动运价维持高位。
• 干散货：运价有望维持高位，需求回升。
• 港口：吞吐量有望实现双位数增长。
• 油运：短期承压，预计2021年下半年触底回升。
• 快递：件量增长，但均价疲软，直营快递更具优势。
• 跨境电商物流：保持高景气度，中国外运受益显著。
• 高速公路：制造业复苏及节假日出行需求释放推动高景气度。
• 铁路：客运从底部回升，货运处于淡季。

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风险提示

1. 经济低迷：可能导致出行和货运需求不达预期。
2. 疫情超预期：可能影响航空、物流等业务表现。
3. 贸易摩擦：可能对集运和跨境电商物流产生负面影响。
4. 油价波动：可能增加运输成本，影响盈利。
5. 竞争恶化：可能压缩快递和物流企业的利润空间。
6. 政策风险：如通行费优惠或免除政策可能影响高速公路盈利。