20160411-申万宏源-食品饮料行业周报_有业绩有估值_回调提供买入时点_11页_851kb

报告摘要

食品饮料行业周报总结（2016年4月5日-4月8日）

核心内容

本周食品饮料板块整体表现略低于大盘，跌幅为0.16%，在申万28个子行业中排名第18。板块内部分子行业表现分化，葡萄酒、其他酒类和软饮料领涨，而肉制品、乳制品和啤酒跌幅居前。白酒板块微跌0.13%，但作为少数景气度向上的子行业，其估值相对合理，具备配置价值。

主要观点

白酒板块复苏迹象明显：
- 高端酒和中低端龙头公司回调，被视为买入时机。
- 白酒板块估值不高，茅台16年PE为18-19倍，五粮液15倍，老窖20倍，考虑预收款因素后估值更低。
- 预计CPI上涨将推动高端白酒需求，建议加强白酒配置。
洽洽食品表现积极：
- 公司提出“奔跑吧，洽洽”口号，通过组织架构调整、电商渠道拓展和产品创新，推动增长。
- 2016年利润增长预测为11%，PE为23倍，分红率为70%，现金及等价资产16-17亿元，若收入超预期，估值仍有提升空间。
- 继续推荐洽洽食品作为食品核心品种。
婴幼儿奶粉行业政策利好：
- 国务院食品安全办通报“冒牌乳粉”案，打击贴牌和假冒产品，有利于正规品牌长期发展。
- 建议关注政策落地对行业的影响。
板块估值与配置建议：
- 食品饮料板块2016年动态PE为21.74倍，溢价率为43%，建议标配。
- 白酒板块动态PE为18.4倍，溢价率为21%，具备投资价值。

关键信息

投资建议

推荐公司：五粮液、泸州老窖、贵州茅台、顺鑫农业、古井贡酒、洋河股份；洽洽食品、三元股份。
关注公司：海欣食品（扭亏为盈）、涪陵榨菜（筹划并购）、*ST酒鬼（业绩大幅增长）、剑南春（收入增长显著）。

市场表现

领涨板块：葡萄酒（3.16%）、其他酒类（2.54%）、软饮料（1.37%）。
领跌板块：肉制品（-2.09%）、乳制品（-0.87%）、啤酒（-0.78%）。

个股表现

涨幅前三：量子高科（16.8%）、龙大肉食（15.7%）、莲花健康（13.7%）。
跌幅前三：保龄宝（-7.8%）、汤臣倍健（-5.1%）、双汇发展（-4.4%）。

重要公告

海欣食品：发布2016年第一季度业绩预告，扭亏为盈。
涪陵榨菜：筹划发行股票购买资产，股票停牌。
*ST酒鬼：2015年年报显示营业收入和净利润大幅增长。
重庆啤酒：计提资产减值准备，影响2015年利润。
顺鑫农业：变更募集资金用途，结余资金1.5亿元。
麦趣尔：控股股东股权质押，质押比例达46.42%。
金种子酒：董事长和总经理变更。
剑南春：2015年收入增长25%，水晶剑南春占比30%，2016年同比增长30%。

盈利预测与估值

公司简称	股价(4-8)	EPS 1H15	EPS 1-3Q15	EPS 15A/E	EPS 16E	增速 1H15	增速 1-3Q15	增速 15A/E	增速 16E	15PE	16PE	评级	总市值（亿）
贵州茅台	249.86	6.28	9.09	13.68	13.68	9.1%	6.8%	1.0%	2.4%	18.3	17.8	买入	3139
泸州老窖	23.88	0.73	0.94	1.09	1.29	6.6%	6.1%	4.7%	18.3%	22.0	18.6	买入	335
古井贡酒	36.94	0.76	0.99	1.31	1.49	6.3%	8.7%	10.5%	13.8%	28.2	24.8	买入	186
洋河股份	63.80	2.11	2.96	3.40	3.94	11.6%	12.0%	13.8%	15.8%	18.7	16.2	买入	961
老白干酒	50.40	0.10	0.33	0.35	0.96	24.0%	25.9%	4.8%	172.6%	142.4	52.3	买入	88
五粮液	27.25	0.87	1.21	1.63	1.92	-17.6%	-2.2%	6.3%	17.2%	16.7	14.2	增持	1034
山西汾酒	17.53	0.32	0.42	0.61	0.70	-22.4%	-8.4%	49.0%	14.9%	28.6	24.9	增持	152
顺鑫农业	20.79	0.43	0.50	0.67	0.91	0.5%	2.0%	4.7%	35.7%	31.1	22.9	买入	119
青青稞酒	17.56	0.41	0.52	0.84	0.93	6.3%	-13.4%	19.3%	10.6%	20.9	18.9	增持	79
沱牌舍得	17.48	0.02	0.01	0.04	0.06	-35.6%	-35.0%	3.2%	52.7%	426.6	279.4	中性	59
*ST酒鬼	16.10	0.12	0.19	0.10	0.06	188.8%	180.2%	132.8%	-40.6%	163.5	275.3	中性	52
百润股份	27.66	0.68	0.78	0.54	0.61	1789.4%	1395.6%	777.5%	12.9%	50.8	45.0	买入	248
张裕 A	36.77	1.09	1.29	1.52	1.68	16.9%	10.5%	6.8%	10.4%	24.1	21.9	增持	252
承德露露	12.97	0.34	0.46	0.61	0.71	-2.4%	0.5%	4.5%	17.3%	21.4	18.2	增持	98
海天味业	30.67	0.49	0.68	0.92	1.11	21.9%	20.1%	20.1%	19.6%	33.2	27.7	增持	830
安琪酵母	40.79	0.43	0.59	0.58	0.61	62.4%	57.0%	90.3%	6.0%	70.7	66.7	增持	134
中炬高新	12.35	0.13	0.21	0.29	0.41	-32.7%	-19.2%	-20.5%	41.7%	43.2	30.5	买入	98
恒顺醋业	20.20	0.60	0.70	0.82	0.54	387.4%	280.7%	228.9%	-33.7%	24.7	37.3	增持	61
加加食品	6.19	0.13	0.10	0.12	0.14	82.0%	2.2%	2.3%	15.4%	52.4	45.4	增持	71
涪陵榨菜	17.39	0.28	0.43	0.46	0.55	4.6%	5.5%	15.2%	19.1%	37.6	31.6	增持	57
伊利股份	14.34	0.44	0.60	0.72	0.83	16.1%	2.2%	11.8%	16.0%	20.0	17.2	买入	870
光明乳业	11.63	0.16	0.17	0.45	0.53	-4.0%	-47.3%	-2.4%	17.5%	25.8	22.0	增持	143
贝因美	11.80	-0.10	-0.21	0.04	0.06	-195.5%	-260.5%	50.5%	37.2%	280.6	204.5	增持	121
三元股份	7.20	0.03	0.03	0.05	0.09	-72.3%	-65.2%	50.2%	66.3%	134.8	81.1	增持	108
双汇发展	20.19	0.60	0.94	1.30	1.40	-9.8%	-1.4%	5.3%	7.9%	15.5	14.4	增持	666
三全食品	8.95	0.08	0.08	0.05	0.09	-7.4%	-5.3%	-48.1%	78.6%	171.4	96.0	买入	72
汤臣倍健	14.44	0.29	0.40	0.44	0.50	18.1%	22.2%	26.4%	15.7%	31.6	28.6	增持	210
洽洽食品	18.65	0.28	0.52	0.72	0.80	28.5%	28.1%	24.0%	11.5%	25.9	23.2	增持	95
青岛啤酒	28.15	0.89	1.29	1.19	1.17	-14.7%	-19.9%	-13.9%	-1.7%	23.7	24.2	增持	380
燕京啤酒	7.02	0.21	0.30	0.31	0.33	2.8%	-6.4%	21.6%	5.9%	22.4	21.2	增持	198
克明面业	59.21	0.45	0.68	0.72	0.75	9.8%	19.3%	23.1%	3.7%	82.0	79.1	增持	66
好想你	29.64	0.24	0.17	0.09	0.12	-9.0%	-42.0%	-73.9%	28.6%	312.5	243.0	买入	44