20210322-金源期货-铅周报_基本面相对弱势_铅价上下空间有限_6页_912kb

铅市场分析总结

核心内容

2021年3月22日的铅市场分析指出，铅价整体呈现基本面相对弱势，铅价上下空间有限，短期或延续震荡修整的走势。主要原因是供应端弹性大于需求端，而原生铅与再生铅价差收窄，为铅价提供了一定的成本支撑。

主要观点

1. 基本面分析

• 矿山供应：受内蒙能耗双控政策影响，矿山存在停产及减产情况，导致国内铅矿供应偏紧。
• 进口影响：缅甸局势混乱增加了云南地区铅矿进口量，但整体仍难以缓解供应紧张。
• 冶炼端：内蒙能耗双控对冶炼端影响有限，原生铅企业开工维持稳定。
• 再生铅供应：河南、河北地区环保管控结束，再生铅供应有望增加，但当前再生铅企业仍处于亏损状态，增产动力不足。
• 下游需求：电动自行车及汽车蓄电池的中大型企业开工率较高（80%以上），但储能、通讯类电池行业处于淡季，需求有限。
• 价差影响：原再价差收窄，下游更倾向于采购原生铅，社会库存小幅下滑，关注去库持续性。

2. 期货行情

• 沪铅：上周沪铅主力合约（2105）横盘震荡，收盘价为14830元/吨，周度跌幅0.4%。
• 伦铅：LME铅价探底回升，收盘价为1978美元/吨，周度涨幅0.36%。
• 持仓变化：沪铅持仓量下降至30594手，伦铅持仓量上升至103293手。

3. 现货市场

• 报价情况：上海市场南方铅对沪期铅2104合约平水报价；江浙市场升水0-20元/吨；广东市场升水100元/吨；河南、湖南、云南等地报价与SMM均价贴水或平水。
• 成交情况：现货市场以刚需采购和长单签订为主，整体成交清淡，云南市场少量持货商开始出货。

关键信息

1. 库存数据

• LME库存：周度环比增加525吨至123425吨。
• 上期所库存：环比减少7414吨至50656吨。
• 铅锭库存总量：降至5.92万吨，较上周五下降0.84万吨。

2. 开工率数据

• 原生铅冶炼厂：三省开工率60.2%，环比上升0.9%。
• 再生铅持证企业：四省开工率55.5%，环比上升0.4%。
• 铅蓄电池企业：五省综合开工率78.34%，环比维稳。

3. 行业动态

• 环保政策：河南、河北环保管控结束，再生铅供应有望增加。
• 加工费：铅矿加工费维持低位，反映供应偏紧。
• 废电瓶价格：图表显示废电瓶价格波动，影响再生铅成本。
• 再生铅利润：再生铅企业利润维持在150元/吨左右亏损，缺乏增产动力。

操作建议

• 操作建议：观望。
• 风险因素：再生铅供应大幅增加。

图表参考

• 图表1：SHFE与LME铅价对比
• 图表2：沪伦比值
• 图表3：SHFE库存情况
• 图表4：LME库存情况
• 图表5：1#铅升贴水情况
• 图表6：LME铅升贴水情况
• 图表7：原生铅与再生精铅价差
• 图表8：废电瓶价格
• 图表9：再生铅企业利润情况
• 图表10：原生铅产量情况
• 图表11：铅锭社会库存

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