工程机械行业专题报告_企业未雨绸缪_低预期蕴育潜力_30页_1mb

工程机械行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了2018年工程机械行业的宏观环境、行业需求、产业结构及重点企业表现，指出行业在低预期背景下蕴育增长潜力。

主要观点

• 宏观环境：房地产和基建投资保持增长，但增速有所放缓，工程机械行业需求依然旺盛。
• 行业需求：挖掘机销量增长主要来自于保有量的扩张，而非工程量的提升，且开机小时数趋于饱和。
• 产业结构：行业利润率波动大，企业通过优化资产质量、提升生产效率、加强现金流管理等方式应对风险。
• 全球拓展：工程机械企业正积极拓展海外市场，全球市场份额逐步提升，但竞争激烈。
• 企业表现：龙头企业如三一重工、恒立液压、艾迪精密在产品结构、市场份额、现金流改善等方面表现突出。

关键信息

宏观环境分析

• 房地产市场：2018年1-4月，商品房销售额同比增长9.0%，房地产新开工面积同比增长7.3%，房地产开发投资同比增长10.3%。
• 基建投资：地方政府和企业需实现“增速着陆”，中央财政支持和地方与房地产关联的基建项目仍具潜力。
• 政府性基金收入：2018年1-4月，地方本级政府性基金收入接近2万亿元，同比增长近40%。

行业需求分析

• 挖掘机销量：2018年预计销量为18.7万台，其中更新需求为10.3万台，新增保有量为6.4万台。
• 社会总工程量：2018年社会总工程量增长率为7.6%，与房地产开发投资增速高度一致。
• 保有量与更新：工程机械总保有量超过600万台，更新需求主要受使用寿命和存量利用率影响。

产业结构分析

• 产品结构：龙头企业产品多元化发展，但部分企业如中联重科收缩业务。
• 市场份额：三一重工在挖掘机领域市场份额从2011年的10.6%上升至2017年的22.2%。
• 利润率波动：2017年以来，行业利润集中，传统龙头企业的利润占比提升至50%以上。
• 现金流改善：2017年工程机械企业经营现金流净额显著改善，三一重工达到85.7亿元。
• 资产质量：三一重工应收账款比例下降，表外风险控制良好，2017年末表外负债降至约87亿元。

企业表现分析

三一重工

• 多元化发展：在挖掘机、汽车起重机、混凝土机械等领域均有显著表现。
• 海外市场：2018年进入全球前十大排名，市场份额提升至3.7%，国内市场份额增长显著。
• 生产效率：人均产出能力提升，2017年达到41.5万美元。
• 现金流与盈利：2018年一季度实现营业收入同比增长55.9%，净利润同比增长66.7%。
• 未来方向：混凝土机械业务面临成本控制挑战，液压件业务有望进一步放量。

恒立液压

• 市场份额：2017年国内挖掘机油缸市场份额达50%，非标油缸销量同比增长99.5%。
• 产品结构：挖机油缸平均单价提升，液压科技子公司扭亏为盈。
• 盈利能力：2018年一季度液压科技收入同比增长222.45%，净利润率提升至16%左右。

艾迪精密

• 液压件业务：液压件业务收入同比增长42.87%，毛利率提升至40.59%。
• 破碎锤市场：破碎锤销量增长，市场份额扩大，配锤率从2011年的16%上升至2016年的20%。
• 技术突破：液压泵产品开始在新机配套中形成小批量销售，显示未来全液压产品供货潜力。

风险提示

• 宏观经济波动：房地产、基建投资等对工程机械需求高度敏感，存在大幅波动风险。
• 原材料价格：原材料价格上升可能压制企业盈利能力，行业竞争和产能利用率影响价格转移能力。
• 客户集中度：部分行业如铁路轨交设备、3C自动化设备等，客户集中度高，盈利波动风险较大。
• 创新业务不确定性：新业务拓展如3C自动化、新能源设备等面临技术突破和市场接受度的不确定性。

结论

工程机械行业在低预期环境下表现出较强的韧性，龙头企业通过优化资产结构、提升生产效率、拓展海外市场等方式，逐步改善经营状况，市场潜力逐步释放。未来需关注宏观经济变化、原材料价格波动及行业竞争态势，以评估行业持续增长的可行性。