20220118-东吴证券-电动车2022年1月月报_高景气延续_估值低+业绩超预期_全面看好_59页_1mb

电动车2022年1月月报总结

核心内容概述

2022年1月电动车市场延续高景气度，国内与海外销量均表现强劲。预计2022年全球电动车销量将突破1000万辆，保持65%以上的高增长。国内电动车销量预计达600万辆（含出口），同比增长70%+，而欧洲电动车销量预计达270万辆，美国预计130万辆，全球市场呈现持续增长态势。

主要观点

• 销量表现强劲：2021年12月国内电动车销量超市场预期，海外销量持续增长。中汽协数据显示，12月国内电动车销量达53.1万辆，同比增长113.9%，全年累计销量达352.1万辆，同比增长157.5%。欧洲主流9国12月销量为22.3万辆，同比增长21%，渗透率提升至29.4%。
• 渗透率持续提升：12月国内电动乘用车批发渗透率21%，零售渗透率22%。A级车渗透率8%，仍有较大增长空间。
• 政策支持：2022年新能源汽车购置补贴标准退坡30%，但政策延续至年底，有助于市场平稳过渡。同时，北京2022年新能源小客车指标增加至7万个，家庭新能源车指标占比提升至70%。
• 电池与产业链：电池需求高增，中游环节持续紧张，上游碳酸锂供给紧张但可支撑终端需求。预计2022年电池厂出货量同比翻番以上，电池涨价可覆盖成本上涨，对终端影响有限。
• 投资建议：全面看多电动车龙头，重点关注电池环节、技术升级环节及近期回调较多的中游环节龙头公司。

关键信息

国内电动车市场

• 销量：2021年12月销量53.1万辆，同比增长113.9%；全年累计销量352.1万辆，同比增长157.5%。
• 渗透率：12月批发渗透率21%，零售渗透率22%；全年新能源乘用车渗透率16%，预计2022年渗透率提升至25%。
• 分车型渗透率：
  • A00级：91%
  • A0级：15%
  • A级：8%
  • B级：20%
  • C级：11%
• 区域分布：2021年1-11月，其他城市销量占比提升至77%，一线城市占比下降至22.9%。
• 车企表现：比亚迪、特斯拉、新势力品牌如极氪、小鹏、理想等销量均有显著增长，部分车企销量环比提升超80%。
• 补贴政策：2022年补贴退坡30%，但政策延续至年底，补贴上限放开，有利于销量提升。

欧洲电动车市场

• 销量：2021年12月销量22.3万辆，同比增长21%，渗透率29.4%；全年销量预计达205万辆，同比增长61%。
• 渗透率提升：12月欧洲主流国家电动车渗透率超20%，其中挪威达90%，德国达35.7%。
• 车企表现：大众集团销量第一，特斯拉销量增长迅猛，Model 3和Model Y销量显著提升。
• 补贴政策：多数国家补贴政策维持稳定，德国延长补贴，法国补贴政策至2022年7月，荷兰小幅退坡，英国、法国补贴小幅下降，但对市场影响有限。

2022年市场展望

• 国内销量预测：全年预计600万辆，Q1销量有望达100万辆，乐观预测下全年销量达600.2万辆，中性预测下达550万辆。
• 欧洲销量预测：全年预计270万辆，中性预测下达270万辆，乐观预测下达300万辆。
• 美国销量预测：全年预计130万辆，同比增长101%。

投资建议

• 主线一：看好2022年盈利修复的电池环节，重点关注宁德时代、亿纬锂能、比亚迪等龙头。
• 主线二：关注电池技术升级环节，包括高镍三元正极（容百科技、华友钴业、中伟股份、当升科技）、结构件（科达利）、锰铁锂（德方纳米）、添加剂（天奈科技）。
• 主线三：关注近期回调较多的中游环节龙头公司，包括负极（璞泰来）、隔膜（恩捷股份）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）、电解液（天赐材料、新宙邦）、碳酸锂（赣锋锂业、天齐锂业）等。

风险提示

• 价格竞争：价格竞争可能超市场预期，影响利润空间。
• 原材料价格波动：原材料价格不稳定，可能影响企业盈利能力。
• 投资增速下滑：投资增速可能下滑，影响行业增长。
• 疫情因素：疫情可能对市场和供应链造成影响。