20180805-天风证券-金融工程_潜伏业绩预增今年累计超额9.33__13页_2mb

金融工程策略总结

核心内容

本报告分析了三种金融工程策略的表现：戴维斯双击策略、长线金股策略以及潜伏业绩预增策略。这些策略均基于A股市场中盈利增长与股价之间的关系，旨在通过提前识别业绩增长的公司，实现超额收益。

戴维斯双击策略

该策略以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票，等待其盈利增长显现、市盈率提升后卖出，实现EPS和PE的“双击”效应。策略在2010-2017年的回测期内年化收益达26.45%，超额基准21.08%。在回测期内的每个完整年度，超额收益均超过11%，具有较好的稳定性。

• 策略表现：

  • 2018年至今超额中证500指数6.10%
  • 上周超额中证500指数-0.30%
  • 本期组合截至2018-08-03，超额基准指数-0.55%

• 风险提示：模型基于历史数据，存在失效风险。

长线金股策略

该策略基于A股市场的盈利动量效应，选择当季高增长的公司中下季仍可能保持高增长的股票进行投资。策略通过定期调仓，选择前40个高增速股票中的20只小市值股票构建组合，实现稳定的超额收益。

• 策略表现：
  • 2010年至今年化收益27.19%，超额基准25.47%
  • 最大相对回撤-8.72%，收益回撤比2.92
  • 2018年至今超额中证500指数6.64%
  • 上周超额中证500指数-2.74%
  • 本期组合截至2018-08-03，超额基准指数-4.10%

潜伏业绩预增策略

该策略在定期报告发布前买入业绩预增的股票，避开业绩预告公布后股价的短期波动，在财报公布日卖出。该策略通过选择净利润大幅增长的股票，实现较高的超额收益。

• 策略表现：
  • 2010年至今年化收益36.86%，超额基准31.45%
  • 最大相对回撤-6.18%，收益回撤比5.09
  • 2018年至今超额基准指数9.33%
  • 上周超额基准指数0.56%

主要观点

1. 策略有效性：三种策略均在历史回测中展现出良好的超额收益能力，尤其是在业绩增长预期较强的市场环境中表现更佳。
2. 稳定性与回撤控制：尽管策略在某些年度出现回撤，但整体表现显示出较高的收益回撤比，表明其在风险控制方面具备一定优势。
3. 市场动量效应：A股市场中盈利动量效应明显，当前业绩增长的公司更可能在未来继续保持增长，为策略提供了良好的基础。
4. 调仓与持仓管理：所有策略均采用定期调仓，以适应市场变化，同时通过等权再平衡和单只股票持仓上限控制风险。

关键信息

• 策略类型：

  • 戴维斯双击策略：基于盈利增长和估值提升的双击效应。
  • 长线金股策略：基于盈利动量效应，选择高增长股票进行长期持有。
  • 潜伏业绩预增策略：在财报发布前买入，避开短期波动，实现业绩增长预期。

• 调仓时间：

  • 戴维斯双击策略：4月20日、7月20日、10月20日、1月20日
  • 长线金股策略：4月20日、7月20日、10月20日、1月20日
  • 潜伏业绩预增策略：定期报告预计披露日前10个交易日买入，实际披露日卖出

• 持仓上限：单只股票持仓上限为10%。

• 交易成本：买入交易成本为0.1%，卖出交易成本为0.2%。

• 基准指数：中证500指数作为主要比较基准。

持仓明细（部分示例）

戴维斯双击策略持仓明细

长线金股策略持仓明细

潜伏业绩预增策略持仓明细

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风险提示

• 模型基于历史数据，存在失效的风险。
• 市场环境变化可能导致策略表现不佳。
• 交易成本和市场波动可能影响最终收益。