20241102-华龙证券-长江电力-600900.SH-2024年三季报点评报告_Q3发电量同比+15_业绩延续稳健增长_4页_265kb

长江电力（600900SH）2024年三季报总结

业绩概况

公司2024年前三季度实现营收66331亿元，同比增长146.5%；归母净利润2802.5亿元，同比增长302.0%。第三季度单季营收3152.2亿元，同比增长172.7%；归母净利润1666.3亿元，同比增长318.1%。

增长驱动因素

1. 发电量大幅提升：前三季度总发电量约2358.14亿千瓦时，同比增长15.97%。主要得益于乌东德、三峡水库来水偏丰，分别增长125.6%和202.6%。2024年三季度发电量约1151.96亿千瓦时，同比增长15.05%，全年有望达成3088亿千瓦时的年度目标。

财务表现

1. 盈利能力增强：三季度毛利率达70.93%，同比提升38.6个百分点；净利率53.28%，同比提升58.2个百分点。费用管控成效显著，财务费用同比下降11%，财务费用率下降至8.91%。
2. 投资收益稳健增长：截至9月末，公司长期股权投资达7.4575万亿元，同比增长6%。前三季度投资收益4266亿元，同比增长11%。

盈利预测与投资评级

1. 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为3385.2亿元、3567.5亿元、37014亿元。当前股价对应PE分别为202倍、192倍、185倍。
2. 评级：首次给予“增持”评级，公司作为全球最大的水电上市公司，估值略高于可比公司（华能水电、川投能源、国投电力）行业平均水平。

风险提示

行业政策变动、来水波动、电力市场建设延迟、新业务推进不及预期以及电力供需变化等风险依然存在。