20180708-华创证券-轻工制造行业周报_聚焦轻工行业中报前瞻_建议关注造纸行业翘楚太阳纸业及软体家具龙头企业顾家家居_20页_1mb

轻工制造行业周报总结（20180702-20180708）

核心内容

本周轻工行业周报聚焦2018年中报业绩前瞻，重点推荐造纸行业龙头太阳纸业及软体家具企业顾家家居。报告指出，轻工行业整体表现偏弱，与大盘走势一致，其中包装印刷板块相对抗跌，而家用轻工跌幅较大。

主要观点

• 造纸行业：受益于行业景气，中报业绩持续高增长，新增产能较少，去库存效果明显，环保政策严格下，龙头纸企有望在旺季提价，利润空间增厚。
• 软体家具行业：受地产下行和竞争加剧影响，定制家具增速放缓，但软体家具龙头如顾家家居凭借竞争优势表现亮眼。
• 印刷包装和文娱珠宝行业：业绩分化明显，建议关注具有竞争优势的龙头企业。
• 轻工行业整体表现：本周轻工制造行业指数下跌5.36%，跑输大盘；年初至今轻工行业下跌22.85%，跌幅较大。

关键信息

1. 造纸行业中报业绩预测

2. 家居行业中报业绩预测

3. 印刷包装行业中报业绩预测

4. 文娱行业中报业绩预测

5. 行业动态与数据

• 原材料价格：木浆价格小幅下跌，废纸价格小幅上涨；双铜、双胶、白卡、生活用纸价格下跌，其他纸类价格保持不变。
• 商品房销售面积：2017年销售面积同比增长7.66%，市场持续增长。
• 限售股解禁提醒：银鸽投资（2018.7.9）、喜临门（2018.7.10）、潮宏基（2018.7.20）、好莱客（2018.7.30）、珠江钢琴（2018.8.21）等公司有解禁风险。

6. 顾家家居重点分析

• 公司概况：顾家家居是国内软体家具龙头，专注于客厅及卧室中高档软体家具。
• 管理团队：职业经理人团队，采取事业部制，管理经验丰富。
• 产品布局：打造“全品类”、“多层次”产品矩阵，包括沙发、软床、床垫等。
• 产能扩张：通过IPO、可转债等方式布局多个生产基地，产能增长显著。
• 销售渠道：境内以经销为主，境外推行ODM战略，拓展北美市场。
• 业绩预测：2018-2020年收入分别为86.71亿、111.58亿、141.35亿；归母净利润分别为10.16亿、13.39亿、16.98亿；PE分别为28.5、21.6、17.0倍。
• 首次覆盖评级：给予“强推”评级。

7. 行业风险提示

• 宏观经济下行：可能导致需求不振，影响轻工行业整体表现。
• 行业格局变化：造纸和家居行业可能面临重大格局调整。

行业与公司动态

• 公司公告：

  • 金一文化拟收购粤通国际珠宝公司股权，构成重大资产重组。
  • 齐峰新材计划在哈萨克斯坦建设20万吨/年芦苇浆纸项目。
  • 索菲亚经销商认购信托计划，募资8.404亿元。
  • 大亚圣象获大亚集团增持200万股。
  • 升达林业因控股股东被动减持股票。

• 行业新闻：

  • 2018年第十五批废纸进口许可证获批，玖龙纸业进口量最大。
  • 智能家居成为房地产新亮点，智能家电和家庭安防系统需求上升。
  • 瓦楞箱板纸市场小幅上涨，部分纸厂上调价格。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%-5%。
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

团队介绍

• 研究员：郭庆龙，英国伦敦大学管理学硕士，曾任职于兴业基金、招商证券，2018年加入华创证券研究所。
• 华创证券研究团队：提供行业研究与投资建议，覆盖多个区域，包括北京、广深、上海。

总结

轻工行业在2018年上半年面临一定的市场压力，但部分细分行业如造纸和软体家具仍具备增长潜力。太阳纸业作为造纸行业龙头，业绩表现突出，而顾家家居凭借其优秀管理团队和产品矩阵扩张，成为软体家具行业的代表企业。同时，包装印刷和文娱珠宝行业出现分化，需关注龙头企业。整体来看，轻工行业需警惕宏观经济下行风险，但龙头企业仍有望在行业中脱颖而出。