深度报告-20240711-中泰证券-餐饮供应链行业深度报告_走出至暗时刻_14页_1mb

餐饮供应链行业深度报告摘要

核心观点

预制菜有望在20-30年内成为食品行业中成长空间最大的子领域。本报告分析了餐饮供应链行业的周期特征，结合中日对比和发展趋势，提出以下关键发现。

行业现状

餐饮供应链存在显著周期性。当下行业已进入“至暗时刻”，而日本经验表明，调理食品在过去30年中始终保持稳定增长，当前中国速冻食品市场规模与日本1985年相近，未来发展潜力巨大。

原因分析

行业周期波动主要来自三方面：

• 需求端：餐饮行业终端增长乏力，家庭消费渠道面临碎片化；
• 供给端：资金超募和产能扩张加速行业竞争，2023年更是出现全面“去库存”；
• 周期传导：猪肉等原材料价格波动直接影响产业链库存节奏。

行业展望

重点从需求与供给两方面把握：

• 需求：关注原料价格变动和季节性预收款增长；
• 供给：跟踪产能扩张情况，低质产能有望出清，行业集中度将提升。

投资建议

1. 关注已实现全国布局的冻品龙头：安井食品；
2. 关注区域龙头全国拓展标的：千味央厨和味知香；
   综合看好预制菜长期增长空间，静待新一轮周期启动。

风险提示

宏观波动、恶性竞争、食品安全风险和数据时效性风险。