20210705-云锋证券公司-港股策略周报_强非农后市场交易美联储货币难紧_关注震荡行情下的盈利结构性机会_12页_1mb

港股策略周报总结

核心内容

宏观与政策环境

• 美国非农数据：6月非农就业人数增加85万，高于预期的72万；失业率为5.9%，高于预期的5.6%。服务业恢复支撑就业数据，但失业率结构优化，低学历人群开始加速进入劳动力市场。
• 通胀与货币政策：美联储官员强调当前通胀为暂时性，认为供应链失衡和需求上升是短期因素。随着低学历人群回归劳动力市场，服务业供需错配有望缓解，通胀压力边际回落。市场预期美联储将在年底或明年初进行TaperTalk，但中短期货币政策仍偏宽松。
• 港股表现：上周恒生指数下跌3.34%，恒生科技指数下跌4.17%，市场中期震荡趋势延续。各行业板块均下跌，其中成长型板块跌幅较大，资讯科技业下跌4.66%。

主要观点

• 市场情绪：避险情绪浓厚，南向资金净卖出67.41亿元，恒指波动率上升至17.39%，AH股溢价指数上升至137.98点。
• 盈利修复与板块机会：港股中期维持震荡，应关注细分行业板块中长期可持续的盈利高景气机会。铜等大宗商品震荡回落，中游制造业的悲观预期有望修复。
• 流动性变化：美元指数上升，人民币兑美元贬值，中美10年期国债利差扩大。港元流动性维持稳定，HIBOR小幅波动。

关键信息

• 估值水平：恒生指数P/E（TTM）为13.28倍，P/B（LF）为1.26倍，较前一周略有下降。医疗保健业与资讯科技业估值处于历史较高分位。
• 资金流向：南向资金净卖出额达67.41亿元，主要净卖出个股包括腾讯控股、小米集团-W、安踏体育等；净买入个股包括李宁、吉利汽车、舜宇光学科技等。
• 投资者情绪：主板沽空比率上升至15.10%，金融业沽空比例最高（19.57%）。华夏恒指ETF折价率维持在0.11%，FI南方恒指每日两倍反向产品资金净流入，反映市场偏悲观。

新股上市跟踪

• 可申购新股：包括腾盛博药、华南职业教育、医脉通、德信服务集团、百得利控股、环球新材国际、康圣环球、中国通才教育、康桥悦生活、融信服务、三巽集团等。
• 主要财务指标：
  • 腾盛博药：2018A-2020A无主营收入。
  • 华南职业教育：2018A-2020A营收主要来自“岭南职业技术学院”，净利率持续上升。
  • 医脉通：营收以教育解决方案为主，净利率显著提升。
  • 德信服务集团：物业管理服务收入占比高，净利率稳步上升。
  • 百得利控股：主营汽车销售，净利率微增。
  • 环球新材国际：颜料销售为主，净利率波动较小。
  • 康圣环球：血液测试业务为主，净利率持续为负。
  • 中国通才教育：学费收入占比高，净利率稳定。
  • 康桥悦生活：物业管理业务为主，净利率有所提升。
  • 融信服务：物业管理服务收入占比高，净利率逐步改善。
  • 三巽集团：住宅物业销售收入占比高，净利率波动。

风险提示

• 通胀超预期上行：若通胀持续高企，可能影响美联储政策节奏。
• TaperTalk提前：若美联储提前收紧流动性，市场波动性可能上升。

评级信息

• 恒生指数最近收盘价：28310.42点
• 报告日期：2021-07-05

研究团队

• 研究员：刘少杰
• 研究助理：王建

联络方式

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