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3月非农就业人数超预期，关注业绩得到验证的个股

核心内容

本报告主要分析了3月份全球宏观经济数据、海外政策动向、新冠疫情进展及港股市场表现，为投资者提供策略建议与市场回顾。

主要观点

宏观数据

• 美国非农就业数据：3月新增非农就业人数为91.6万，远超预期的66万，失业率为6.0%，与预期持平，低于前值的6.2%。劳动参与率上升至61.5%，时薪环比下降0.1%，反映低收入群体就业贡献增加。
• 服务业与制造业复苏：随着天气转好和疫情控制，服务业就业确定性增加；制造业受潜在基建刺激计划推动，或迎来修复。
• 中国PMI数据：3月官方制造业PMI为51.9，非制造业PMI为56.3，均超预期，显示春节后服务业回暖，Q2中国经济预计维持高景气。

海外政策

• 美国基建计划：拜登公布2.35万亿美元基建计划，包含传统和绿色基建，征税部分略超预期，但整体符合预期，增加市场对通胀的预期，但幅度可控。
• OPEC+增产协议：OPEC+决定逐步增产，5月和6月分别增产35万桶/日，7月增产45万桶/日，反映对全球经济复苏的乐观预期。

新冠疫情

• 疫情动态：欧洲、印度等新兴国家新增确诊病例数持续上升，疫情不容乐观；美国疫情好转，疫苗接种加速，预计5-6月实现全民免疫难度不大。

港股市场展望

• 二季度策略：二季度将是“验证盈利，夯实估值”的关键阶段，建议关注业绩得到验证的个股，对高估值成长股的反弹预期应适度降低。
• 市场表现：上周恒生指数上涨2.13%，恒生科技指数上涨5.41%，科技成长板块触底反弹，提振市场风险情绪。

关键信息

市场表现

• 恒生指数上涨2.13%，恒生科技指数上涨5.41%。
• 医疗保健业、资讯科技业领涨，分别上涨5.58%、5.53%。
• 工业板块因美国基建计划预期上涨3.99%。
• 公用事业、必需性消费业领跌，分别下跌0.13%、0.10%。
• 金融业涨幅较小，仅微涨0.61%。

流动性

• 美元指数上升0.26至93.02，人民币贬值，美元兑人民币汇率上升259BP至6.57。
• 美债10年期收益率上升5BP至1.72%，中美利差下降5BP至1.47%。
• 美元兑港元汇率上升70BP至7.78。
• 3月期HIBOR下降0.32BP至0.23%，12月期HIBOR上升3.14BP至0.57%。

估值水平

• 恒生指数P/E（TTM）为14.54倍，P/B（LF）为1.32倍，较前一周有所上升。
• 资讯科技业估值历史分位数高达84.43%，其他板块估值普遍较低。

资金流向

• 南向资金由净卖出转为净买入，上周净买入131.54亿元。
• 腾讯控股为净买入榜首，中国移动为净卖出榜首。
• 主板沽空比率上升至16.72%，金融业沽空比例最高，达20.58%。

投资者情绪

• 恒指波动率下降至17.79%，处于历史低位。
• AH股溢价指数下降至133.03点，显示市场情绪有所收敛。
• 华夏恒指ETF折价率0.12%，FI南方恒指每日两倍反向产品资金净流入174.85亿港元，反映市场情绪趋于悲观。

风险提示

• 欧洲疫情进一步恶化
• 通胀超预期回升

评级信息

• 恒生指数最近收盘价：28938.74点
• 报告日期：2021-04-06

附录

• 新股上市跟踪：4月5日至4月9日暂无可申购新股；携程集团、兆科眼科均于4月6日通过港交所聆讯。
• 分析师声明：报告观点为分析师个人看法，与报酬无直接关联。
• 法律声明：本报告仅供指明接收者使用，不作投资决策依据，不构成专业意见，且不承担任何法律责任。

总结

本报告指出，3月美国非农就业数据超预期，反映经济复苏迹象；中国PMI数据走强，显示经济持续向好。美国基建计划及OPEC+增产协议均被市场视为积极信号。港股市场在二季度将进入“验证盈利，夯实估值”阶段，建议关注业绩表现与估值匹配的个股。整体市场情绪有所改善，但部分板块如防御性板块仍面临压力。投资者需关注疫情发展及通胀风险。