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菜粕早报（2025-12-04）

市场观点
菜粕近期震荡回落，受豆粕走势、技术性整理及加拿大油菜籽进口反倾销裁定变数影响，短期维持区间震荡格局，中性偏空。

核心因素分析

1. 基本面：需求旺季过去，库存维持低位（当前1.75万吨，同比减少20.45%），中加贸易磋商变数支撑盘面，偏多
2. 基差：现货2510（福建），基差102（升水期货），偏多
3. 盘面：价格在20日均线下方，方向向下，偏空
4. 资金动向：主力多单增加，资金流出，偏多

利多/利空因素

• 利多：中国对加拿大油菜籽反倾销初步认定；油厂菜粕库存压力小；全球油菜籽产量增量概率高。
• 利空：国内水产养殖需求淡季；反倾销结果存在和解可能；进口油菜籽到港增多。

主要逻辑
市场焦点在国内需求淡季与加拿大油菜籽关税不确定性，短期维持震荡。

风险点

1. 国内水产淡季深化（下行风险）；
2. 进口油菜籽供应增加（下行风险）。