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报告概述

本报告为大越期货投资咨询部发布的菜粕早报，日期为2025-11-25，聚焦菜粕期货市场分析。报告基于当前市场条件进行综合评估，并提供操作建议。

市场概要

菜粕市场当前呈震荡状态，主要受加拿大油菜籽进口反倾销裁定等待结果影响。豆粕走势和技术性震荡也带动了盘面波动。基本面因素支撑价格，但短期面临需求淡季和进口增加风险。

基本面分析

• 库存状况：菜粕库存降至1.75万吨，周环比减少2.78%，同比下降20.45%，库存低位提供支撑（偏多）。
• 基差：现货价2550，基差104（升水期货），显示市场供应偏紧（偏多）。
• 盘面趋势：价格位于20日均线下方，呈偏空形态。
• 持仓情况：主力多单增加，资金流入，偏向多头（偏多）。
• 预期：短期市场预计震荡，因加拿大油菜籽关税战结果未定和中加贸易关系改善传闻的不确定性，长期需关注最终裁定和需求变化。

关键信息与数据

• 近期要闻包括中国对加拿大油菜籽反倾销初步裁定加征保证金75.8%，以及全球油菜籽产量增产预期。
• 利多因素包括国内菜粕库存压力小和反倾销保证金可能成为实际关税；利空因素包括国内需求淡季和潜在进口增多。
• 主要逻辑强调市场焦点在水产需求和贸易关税不确定性上。
• 当前风险点为国内水产需求淡季转淡和未来进口油菜籽到港增多（下行风险）。
• 价格汇总显示菜粕期货在2420至2480区间震荡，现货升水小幅波动，豆菜粕价差变化不大。

预期与建议

报告建议投资者谨慎操作，关注加拿大反倾销裁定进展，短期以震荡格局为主。重要提示：报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断市场风险。