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菜粕市场简析（2024年9月12日）

基本观点与策略研判

现货价格一致，观察订单节奏，近期整体调降。需求和进口菜籽成本支撑，中长期基本面支撑不足。库存小幅回升，压榨高位，进口菜籽到港，期现震荡。

基本面解读

1. 菜粕价格试探低点后反弹，技术性买盘吸纳部分利好因素。
2. 短期内，进口油菜籽成本升高，肉猪产能扩张及水产旺季提振需求，期现价格同步上涨。
3. 库存数据：全国菜粕库存自上周的335万吨增至22万吨，周环比增幅高达52%；同期对比，同比减少约31%，库存数据呈现恢复性改善。
4. 日均线指引：价格维持20日均线位于现金以上且方向向好。
5. 持仓动态：主力合约空单数量萎缩，显示资金流出，空头力量减弱。
6. 整体展望：反倾销调查与旺季需求对菜粕构成支撑，但加拿大油菜籽产量预期充足、进口船货增多及国内养殖需求短暂降温，构成了可能的下行压力。

通常因素影响大盘，调整区域差异化明显。

当前市场逻辑

焦点集中于国内水产消费强度与加拿大油菜籽产量预估。

主要利空与利多因素

利多因素包括：

• 调查激活供需氛围；
• 库存维持在合理区间，紧张状态缓解

利空因素包括：

• 国产油菜籽丰产预期；
• 加拿大出口量大，到港节奏未减速

市场风险

1. 国内养殖消费趋弱（下行缓和需求）；
2. 加拿大油菜籽供应稳定（冲击境内供应平衡）

要点回顾

• 豆菜粕价差顺势收敛；
• 本地漳州现货在区间内波动；
• 仓单数量趋于平稳，加工企业等后续库存变化待观察

供需平衡表简要分析

国内外油菜籽供需平衡显示：产量与期末结转数据波动大，当前预估收购量适宜，整体产量接近饱和区，支撑期末库存水平保持。

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