20230828-国盛证券-同道猎聘-06100.HK-Q2环比显著改善_产品升级+布局优化支撑中长期增长_3页_727kb

同道猎聘半年报分析总结

业绩概况

• 2023上半年：营收1093亿元（同比下滑20.32%），经调整营业利润4.69亿元（同比下滑80.67%），归母净利润8300万元（同比下滑94.16%）
• 2023Q2：营收590亿元（同比下滑18.42%），经调整营业利润6.29亿元（同比下滑66.29%），归母净利润5068万元（同比下滑65.26%）

收入表现

• 受2022年回款下降和2023H1企业新发职位复苏有限影响，收入表现承压
• 为企业客户提供的服务营收下滑18.68%至978亿元，付费企业客户数量同比减少9.56%
• 但Q2起人才付费意愿和能力恢复，个人付费用户数同比增79.1%至5169万，职位发布总数量约630万（同比减76%）
• BHC三端注册量创历史新高

财务状况

• 毛利率同降3.86个百分点至75.21%
• 销售、管理、研发费用率分别同比增加5.97、2.36、2.07个百分点，达5.10/1.44/1.55
• Q2经调整营业净利率、归母净利率分别为1.06%、0.86%，环比明显改善

业务发展

• 持续优化产品策略，聚焦服务密集型产品
• 推进猎头合作新业务，目标扩大成长空间
• 积极调整产品结构及销售人员架构，三季度将大规模推广基础在线产品套餐

未来展望

• 预计下半年盈利水平将持续恢复，收入、收款持续恢复带动规模效应修复
• 初创条件，需求有序恢复，整体发展前景向好
• 年内调高盈利预测：预计FY2023-2025归母净利润分别为5.63/21/30亿元，同比增速27.0%/2668%/432%
• 维持“买入”评级，对应PE估值分别为60.9/16.6/11.6倍

主要风险

• 付费企业用户增长不及预期
• 大规模销售、研发费用继续制约利润表现