20220822-天风证券-同道猎聘-06100.HK-半年报点评_疫情扰动下付费数增长放缓_降本增效改善盈利能力_2页_303kb

同道猎聘（06100）半年报总结

核心内容概览

同道猎聘于2022年8月22日发布2022年上半年财报，整体表现稳健，尽管受到疫情扰动影响，公司仍实现了收入和利润的双增长。2022H1营收达13.72亿元，同比增长14.4%，经调整经营利润为2.43亿元，同比增长45.8%，归母净利润为1.42亿元，同比增长166%。其中，22Q2营收7.2亿元，同比增长7.0%，经调整经营利润1.87亿元，同比增长44.1%，归母净利润1.46亿元，同比增长138%，环比Q1由亏损转为盈利。

收入端分析

B端业务

• 营收：12.03亿元，同比增长17.5%
• 企业客户数：6.7万名，同比增长0.8%
• ARPU（每用户平均收入）：1.8万元，同比增长16.5%
• 验证企业用户数：107.9万人，同比增长22.4%
• 付费客户/企业用户比例：6.2%，同比下降1.3pct

结论：B端业务仍是公司主要收入来源，疫情导致客户增长放缓，但通过提升客单价实现了收入增长。

C端业务

• 营收：1.68亿元，同比下降3.5%
• 注册个人用户数：7950万人，同比增长16%，环比增长3.4%

原因：中高端人才支付意愿降低，影响C端收入表现。

H端业务

• 验证猎头数量：20.9万人，同比增长15.8%
• 猎头触达用户次数：634.7百万人，同比增长27.7%

结论：H端业务增长显著，猎头数量和触达效率均提升。

利润端分析

经调整经营利润率

• 22H1：17.7%，同比增长3.8pct
• 22Q2：25.8%，同比增长6.6pct

毛利率

• 22H1：79.1%，同比下降0.5pct

原因：客户多样化导致项目开支增加。

期间费用率

• 22H1：70.5%，同比下降5.5pct
• 销售费用率：45.1%，同比下降3.2pct（无一次性品牌升级成本，销售效率提升）
• 管理费用率：12.1%，同比下降2.3pct（管理团队效率提升）
• 研发费用率：13.4%，同比上升1.5pct（持续投入算法优化与产品创新）

产品与技术发展

1. 产品升级：22Q2推出更多招聘过程管理功能，包括简历协同评估模组和账号便捷管理。
2. 技术赋能：完善标签系统，提升算法对自然语言的理解，构建高质量招聘行业知识图谱。
3. 品牌建设：与地方政府、一流大学及知名企业联合举办直播招聘活动，增强品牌影响力。
4. 组织优化：推进组织架构扁平化，提升销售与管理效率。

盈利预测与投资建议

• 2022/2023/2024年营收预测：31.90/39.68/50.07亿元，同比增长20.32%/24.38%/26.18%
• 2022/2023/2024年归母净利润预测：2.77/3.59/4.83亿元，同比增长106.2%/29.6%/34.5%
• 当前股价对应PE：17.6/13.6/10.1X（2022/2023/2024年）
• 投资评级：买入（维持评级）

风险提示

1. 疫情反复可能继续影响业务发展
2. 经济波动对客户需求和支付意愿构成压力
3. 行业竞争加剧可能压缩利润空间
4. 客户数量拓展不及预期
5. 政策监管收紧风险

附录：基本数据

相关报告

1. 《同道猎聘-公司点评：22Q1经调整归母净利同增52%，技术为基、产品为剑促进持续成长》2022-05-29
2. 《同道猎聘-公司点评：21年经调整归母净利大增77%、盈利能力持续改善，推进产品升级和品牌年轻化策略》2022-03-21
3. 《同道猎聘-公司点评：20年收入+23.5%，验证企业用户数+29.6%，高投入广布局21年发力可期》2021-03-21