20220528-国盛证券-同道猎聘-06100.HK-2022Q1收入及用户规模稳健增长_产品及研发端持续发力_3页_543kb

报告摘要

同道猎聘（06100.HK）总结

核心内容

同道猎聘（06100.HK）在2022年第一季度实现了收入及用户规模的稳健增长，同时盈利能力显著提升。公司专注于中高端人才招聘领域，通过“平台 + SaaS + 服务”战略，持续推动B端、H端及C端业务发展，强化平台价值。

主要观点

财务表现稳健增长：2022Q1营收同比增长24.0%至6.49亿元，经调整经营利润同比增长51.6%，盈利能力显著增强。
盈利能力提升：毛利率提升至80.1%，销售费用率下降0.6PCTs至53.9%，管理费用率下降2.1PCTs至11.7%，经调整经营利润率提升1.6PCTs至8.7%。
净亏损收窄：归母净亏损同比收窄52.7%至372万元，净亏损率收窄至0.6%。
用户规模持续扩大：B端验证企业用户数同比增长28.9%至104.55万人，C端注册个人用户数同比增长16.8%至7690万人，H端验证猎头数同比增长16.6%至20.45万人。
产品与研发持续升级：推出猎聘企业版SaaS产品，增强招聘管理效率；并持续完善标签系统，覆盖上千种工作类型，为算法匹配和产品性能提升打下基础。
线上招聘活动强化品牌影响力：通过直播招聘活动吸引年轻用户群体，提升平台价值，同时为B端客户创造价值。
投资建议：分析师维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为2.49/3.84/5.25亿元，对应EPS分别为0.48/0.73/1.00元，现价对应PE分别为24/16/12倍。

关键信息

财务指标

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	1870	2651	3258	4214	5256
归母净利润(百万元)	53.6	134	249	384	525
EPS（元/股）	0.10	0.26	0.48	0.73	1.00

主要财务比率

比率	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率(%)	77.9	78.0	79.5	80.5	81.0
净利率(%)	2.9	5.1	7.7	9.1	10.0
ROE(%)	3.1	6.0	9.4	12.4	14.3
P/E(倍)	112.9	45.0	24.3	15.8	11.5
P/B(倍)	2.0	1.9	1.7	1.5	1.3

风险提示

企业客户数量增长不及预期
市场竞争加剧
业务拓展过程中盈利不达预期

总结

同道猎聘在2022Q1实现了收入与用户规模的同步增长，其盈利能力显著提升，主要得益于成本控制与研发投入。B端、H端及C端用户数量均保持增长，平台价值不断提升。公司通过产品升级与品牌活动强化市场竞争力，未来发展前景良好。分析师维持“买入”评级，认为其在中高端人才招聘市场具备较强优势，具备良好的成长性和盈利能力。

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