20180520-光大证券-建筑工程行业周报_布油突破80_美元关口_专业工程业绩兑现确定性强_19页_1mb

建筑工程行业周报总结（2018年5月20日）

核心内容概述

本报告分析了2018年5月14日至5月18日期间建筑工程行业的市场表现、行业动态及投资建议。整体来看，建筑行业整体投资信心有所恢复，但板块内部呈现明显分化，其中专业工程板块因国际油价上涨受益，表现突出。同时，建筑行业新签订单持续提速，显示行业景气度逐步回升。

主要观点

1. 布油突破80美元关口，利好专业工程板块

• 布伦特原油价格突破80美元，创2014年11月以来新高，预计未来仍有上涨可能。
• 油价上涨带动石化产业链上下游资本开支回暖，专业工程公司订单增长明显，业绩兑现确定性强。
• 推荐延长化建，建议关注中国化学和中油工程，因其估值处于历史底部，且订单和收入增长显著。

2. 新签订单持续提速，建筑业景气度回升

• 2018年一季度，建筑业新签合同额达5.18万亿元，同比增长16.4%，显示下游需求回暖。
• 2017年新签订单增速为20%，2018年一季度继续增长，显示行业景气度逐步恢复。
• 建筑行业经营活动现金流呈季节性波动，整体趋势平稳。

3. 收入与盈利稳步增长

• 2018年一季度，建筑行业上市公司实现营业收入9,593.95亿元，同比增长14.5%；归母净利润290.34亿元，同比增长14.5%。
• 毛利率与净利率均小幅提升，显示行业盈利能力增强。

4. 估值水平处于历史底部

• 当前建筑装饰行业市盈率约为13倍，处于2014年以来的估值底部区域。
• 各子板块中，钢结构板块估值最高（32倍），而专业工程板块估值最低（16倍），显示其具备投资价值。

5. 雄安新区与“一带一路”利好大建筑央企

• 雄安新区建设与“一带一路”战略为大建筑央企带来增长机遇，推荐中国建筑和中国中冶。
• 中央企业在国内基建投资增长及海外拓展方面具备优势，估值吸引力强。

6. 地方优质国企表现突出

• 上海建工、山东路桥、四川路桥等地方国企因区域基建景气度高及估值较低，受到推荐。
• 这些企业盈利增长稳定，且具备较强的区域竞争力。

关键信息

市场表现

• 建筑装饰申万指数本周下跌0.01%，跑输上证综指0.96个百分点，位居A股28个行业第16位。
• 专业工程板块涨幅最大（+1.81%），装修装饰板块（+0.76%）、房屋建设板块（-0.28%）、基础建设板块（-0.46%）、园林工程板块（-1.37%）呈现明显分化。

估值与盈利

• 2018年一季度，建筑行业上市公司毛利率为11.16%，净利率为3.46%，均小幅增长。
• 建筑行业整体市盈率处于历史低位，部分子板块如专业工程板块估值更具吸引力。

投资建议

• 推荐专业工程板块：延长化建（买入），建议关注中国化学和中油工程。
• 推荐大建筑央企：中国建筑、中国中冶（买入）。
• 推荐地方优质国企：上海建工、山东路桥、四川路桥（买入）。

风险提示

• 基建投资增速不达预期。
• PPP项目落地率不达预期。

附录：相关数据

一周行情复盘

• 建筑装饰申万指数下跌0.01%，跑输上证综指。
• 专业工程板块表现最佳，装修装饰板块表现一般，其他板块表现偏弱。

个股表现

• 涨幅前五：弘高创意（+14.87%）、凯文教育（+12.93%）、云投生态（+8.39%）、美芝股份（+7.18%）、*ST罗顿（+6.48%）。
• 跌幅前五：腾达建设（-16.85%）、东方新星（-9.01%）、花王股份（-8.71%）、延华智能（-6.40%）、中装建设（-6.12%）。

下周事件提示

• 包括多家公司股东大会召开及互联网投票起始，如龙元建设、四川路桥、上海建工等。

结论

建筑行业整体景气度逐步恢复，专业工程板块因国际油价上涨受益，表现强劲。随着新签订单提速及春季施工旺季到来，行业基本面有望持续改善。推荐专业工程板块、大建筑央企及部分优质地方国企，同时提示相关投资风险。